巴菲特说保险的名言(2018年巴菲特致股东信精华版：不谈美国经济、苹果、ibm，大谈保险风险)

今天给各位分享巴菲特说保险的名言的知识，其中也会对2018年巴菲特致股东信精华版：不谈美国经济、苹果、IBM，大谈保险风险进行解释，如果能碰巧解决你现在面临的问题，别忘了关注本站，现在开始吧！

本文导读目录：

1、2018年巴菲特致股东信精华版：不谈美国经济、苹果、IBM，大谈保险风险

2、55年股价上涨万倍，解码巴菲特“保险 投资”之道

3、买完石油又买保险？巴菲特：保险是永不过时的现金流奶牛

4、保险资本家，巴菲特对保险资金的运作模式对中国保险的启示

5、巴菲特关于投资的名言，巴菲特说过投资最重要的三句话

6、巴菲特十句最经典名言，巴菲特两句名言

7、巴菲特对段永平的话，巴菲特两句话

8、巴菲特曾说过,投资要遵守三大定律，巴菲特投资名言警句

9、巴菲特的名言名句，巴菲特的名言哪句最能打动你

10、巴菲特的名言告诉我们什么投资秘诀，巴菲特投资一百句经典语录

11、巴菲特说过关于保险的话，巴菲特买过保险吗

12、股神巴菲特保险，保险 巴菲特

2018年巴菲特致股东信精华版：不谈美国经济、苹果、IBM，大谈保险风险

原始投资者(:资本-性质)

巴菲特2018年致股东信于北京时间2018年2月24日晚9点如期发布。这可能是巴菲特近年来写给股东的最短的一封信。

现年88岁的巴菲特53年来一直在给股东写信。在今年的短信中，巴菲特花了很多时间提醒巨灾保险的损失风险，谈到收购、赌博等。但对于增持苹果、减持IBM等市场关心的话题，他根本没有谈及。

对了，有一件事我没谈，就是美国的经济前景，和最近两年的乐观论调大相径庭。

以下是“聪明的投资者”加班加点翻译出来的要点。

1.在过去的53年里(自现任管理层接管公司以来)，伯克希尔的每股净资产从19美元增长到211，750美元，年复合增长率为19.1%。

2.每年的年复合增长率是说。今年与往年不同的是，2017年，该公司650亿美元的利润增长中，只有360亿美元来自伯克希尔的真实营业收入，其余290亿美元来自特朗普税改。

3.伯克希尔拥有价值1700亿美元的股票(不包括其在卡夫亨氏的股份)，这些头寸的市值每个季度可以轻松波动100亿美元或更多。在伯克希尔，最重要的是公司的盈利能力，我希望伯克希尔的股东也是如此。

4.2017年，伯克希尔·哈撒韦有四个增长点:(1)独立收购，规模可观；(2)附加收购；与现有业务兼容；(3)各项业务内部销售增长和利润提升；(4)巨额股票和债券投资组合的投资收益。

5.2017年的收购交易遇到了阻碍，因为不差但远不出众的企业价格都达到了历史最高水平。收购狂潮部分是因为首席执行官们认为这是可以做到的。

6.巴菲特打了个比喻，说如果华尔街分析师或董事会成员敦促首席执行官考虑一项可能的收购，就类似于告诉你，成熟的青少年必须有正常的性生活。

7.一旦首席执行官渴望交易，他/她永远不会缺乏证明购买行为的预测。下属会欢呼雀跃，期待随着企业规模的扩大而提高的薪酬水平。能从中赚取巨额利润的投行人士自然会同意(千万不要问理发师要不要理发)。如果被收购对象的历史业绩不足以证明其值得被收购，一个巨大的“协同效应”就会发挥出来。

8.1967年收购国家保险公司及其姊妹公司后，伯克希尔开始有效利用保险存款和流动基金。随着保费的增加，存款和流动资金通常也会增加。2017年，伯克希尔的保险存款为1145亿美元。

9.伯克希尔多年来一直是长尾业务的老大(聪明的投资者注:这项业务的风险很难预测，一旦风险暴露，可能会给保险公司带来毁灭性的打击)。与需要立即理赔的保险相比，长尾保单通常会带来更多的存款和流动资金。

10.长尾政策带来巨额保费的同时也隐藏着巨大的风险。2017年，伯克希尔的保险索赔大幅增加，向AIG支付了高达200亿美元的长尾损失。这项业务带来了创纪录的102亿美元保费，伯克希尔不会再制定这样的政策。所以2018年保费收入会减少。

1.至少在未来几年，浮动存款可能会慢慢增加。但是，即使浮动存款有所减少，也是适度的——任何一年最多减少3%左右。

2.去年，三场飓风袭击了德克萨斯、佛罗里达和波多黎各。保险业的总损失估计为1000亿美元，伯克希尔在三次飓风中的损失估计为30亿美元(税后约20亿美元)，占比3%。

13.然而，1000亿美元的损失估计是不够的，巨灾损失通常被低估。随着时间的推移，风险会越来越大，因为灾害多发地区的保单数量和金额都会增加。

14.伯克希尔已为巨灾索赔计提4000亿美元的财务拨备，即120亿美元的赔偿拨备。这远远低于伯克希尔非保险业务的预期年收入。

5.不是所有的公司都能做到这一点。未来大部分财险公司会退出巨灾市场，很多财险公司会来伯克希尔安排再保险，而伯克希尔哈撒韦如果需要购买巨额再保险，可能要在遥远的未来自己出一大笔钱。

16.在2017年之前，伯克希尔连续14年录得总计283亿美元的税前承保利润，但2017年的承保利润为税前亏损32亿美元。

17.信中列出了截至2017年底市值最大的15项普通股投资(不包括卡夫亨氏)，持股市值1700亿美元。截至2017年底，持有卡夫亨氏的市值为253亿美元，伯克希尔哈撒韦的会计成本为98亿美元。

8.此表不包含伯克希尔持有的325，442，152股卡夫亨氏公司股票。因为伯克希尔是控股集团的一部分，所以需要用“权益法”披露这笔投资。根据美国通用会计准则，伯克希尔持有卡夫亨氏公司股份的公允价值为176亿美元。

9.从股票组合来看，伯克希尔2017年获得了37亿美元的股息，远低于伯克希尔持股的“真实”收入。伯克希尔预计，随着时间的推移，许多被投资公司的留存收益将转化为伯克希尔的资本利得。

20，股价会暴涨暴跌，似乎不受任何一年基本价值积累的影响。然而，随着时间的推移，本·格雷厄姆经常被引用的格言被证明是正确的:“在短期内，市场是投票者；但从长远来看，它变成了一个称重器。”

21.伯克希尔自己的成长历史可以提供一些生动的例子，说明短期价格随机性如何掩盖长期价值增长。在过去的53年里，复利创造了奇迹。然而，伯克希尔的股价在这中间经历了四次真正的大幅下跌。

22.现在是时候重温诗人拉迪亚德·吉卜林的《如果:

如果你能从容淡定地接受，

虽然人们失去理智诽谤你，

如果你被询问，

恪守自己的主张，容忍别人的质疑；

如果你愿意等待，不要急躁和疲倦，

被欺负的时候，不要用欺骗的手段对待别人。

当你抱怨时，不要用怨恨来回应。

自鸣得意，不花言巧语；

你的是地球和它的一切。

23.我在2007年12月19日打了一个10年的赌，现在有了最终结果，大开眼界。

24.Protégé Partners挑选了五只FOF基金，它们的表现有望超过标准普尔500指数。这五只FOF基金持有200多只对冲基金。这五家FOF基金管理公司能够、也确实在这十年调整了对冲基金的投资组合。

25.赌注1的经验:在未来的任何一天、一周甚至一年，股票都将比短期美国债券风险更高——高得多。但随着投资者投资期限的延长，假设以当前市场利率的合理倍数购买股票，多元化的美国股票组合的风险要比债券小得多。

26.对于包括养老基金在内的长期投资来说，用投资组合中债券和股票的比例来衡量投资“风险”是一个可怕的错误。通常，投资组合中的高等级债券会增加风险。

27.更好经验2:坚持“简单”的决定，避免过多的活动。在这场10年的赌注中，参与其中的200多名对冲基金经理肯定做了数万次买卖决定。

28.毫无疑问，这些经理中的大多数都认真考虑过他们的决定，他们相信每个决定都是有益的。在投资过程中，他们研究10-k，采访管理层，阅读行业杂志，咨询华尔街分析师。但结果并不令人满意。

9.今年的年会将于5月5日举行。

30.2018年初，伯克希尔董事会选举阿吉特·贾因和格雷格·阿贝尔为伯克希尔董事，并任命他们为副主席。Ajit现在负责保险业务，Greg负责其他业务。查理和我会投资和分配资本。你和我都很幸运有Ajit和Greg为我们工作。他们在伯克希尔待了几十年，血管里流淌着伯克希尔的血液。每个人的角色都与他的才能相匹配。这就是一切。

相关阅读:

全文翻译|巴菲特2018年致股东信:大规模提示保险风险

巴菲特2017年致股东的信

巴菲特2016年致股东的信(原文精译，第一部分)

巴菲特2016年致股东信(原文精译，以下)

-小鸡蛋-

官网，一个“聪明的投资人”，有很多其他公司没有的精彩。点击超链接进入“值字段”查看它们。

把眼光放长远，做长远的事情，巴菲特在投资领域一直是这么做的。在他最经典的投资案例中，如可口可乐、西施糖果、富国银行、华盛顿邮报等，集中了他一生的投资智慧和策略，成为价值投资者很好的参考。点击超链接:巴菲特经典案例，奉献一生投资智慧I，学习股神经典案例。

声明:所有标有“聪明投资者”的作品，版权归聪明投资者所有。未经授权严禁转载、摘抄或以其他方式使用，违者将被追究法律责任。所有文章旨在记录和传递信息，不代表“聪明的投资者”同意或不同意他们的观点。

55年股价上涨万倍，解码巴菲特“保险 投资”之道

查看|聚焦保险创新

2020年5月3日，巴菲特股东大会在奥马哈召开。这位90岁的老人一定没想到，有生之年会有这样一场没有观众的股东大会(受新冠肺炎影响，会议在网上召开)。这一次，陪伴了他60年的搭档查理·孟格因为身体原因出现在大会上。巴菲特说:查理·孟格没有坐在这里，这让它感觉特别不像一次年会。除了这些不同寻常的细节，外界更看重伯克希尔在股东大会前刚刚发布的第一季度财报。财报显示，伯克希尔第一季度净亏损497.46亿美元，创历史纪录。该投资组合遭受了超过545亿美元的“巨额账面损失”，而账面现金达到了创纪录的1373亿美元。一方面是投资组合的巨亏，一方面是创纪录的账面现金。巴菲特的2020就像这个世界一样，一点也不平静。当我们谈到巴菲特的时候，我们总是用股神来形容这位老人，但实际上，巴菲特在投资并购方面的成就可能比炒股更好。在过去的几十年里，巴菲特不断的投资和并购使伯克希尔成为一个超级巨头，其公司涉及多个行业，具体来说，包括保险、证券投资、铁路和能源、制造业和零售服务业。

从业务板块来看，服务零售和保险业务贡献了大部分营业收入，工业投资贡献了大部分利润。巴菲特的巨额投资资金来自伯克希尔的保险业务。这家濒临破产的纺织厂在1965年由巴菲特掌舵，转型为一家保险集团。历经55年风雨，已经成长为总资产超过7000亿美元的企业。2018年在世界500强投资集团中排名第12位，其保险+投资的模式也被世界其他保险巨头模仿。今天，管鲍将带你走进这家保险巨头:伯克希尔哈撒韦公司。

伯克希尔的成长史讲伯克希尔的股价。2020年1月17日，伯克希尔的股价来到美元，成为迄今为止世界上最贵的股票。然而，在巴菲特1964年接手之前，其股价仅为19美元，年化复合增长率为19%，远超标准普尔500等指数9.8%的年化增长率。

伯克希尔哈撒韦过去20年股价走势伯克希尔在巴菲特进入之前是一家纺织公司。当时巴菲特一直低价买入该公司股票，并于1965年正式接管管理层。随着纺织生意每况愈下，三年后巴菲特开始投身保险业，用伯克希尔的盈余资金收购了国家保险公司(NICO)和国家火灾和海上保险公司。在此期间，伯克希尔的净资产增长了近一倍，年化率为18.4%，而其股价也从1964年的19美元迅速上涨至66美元。1969年到1998年这段时间是巴菲特保险+投资的黄金三十年。一方面，巴菲特把伯克希尔完全打造成了一家保险公司。首先，巴菲特从1976年开始在二级市场购买GEICO的股票，1996年伯克希尔最终完成了对GEICO的收购。其次，1998年，伯克希尔以220亿美元收购通用再保险公司，成为再保险领域的巨头。截至1999年，伯克希尔的保费收入为143亿美元。另一方面，巴菲特利用保险充裕的浮动存款进行了大量的价值投资。在此期间，经典的股票投资包括我们现在熟悉的可口可乐和吉列，以及著名的收购案例，如西施糖果公司，巴菲特仅花了1500万美元。在收购后的几十年里，西施糖果已经为伯克希尔创造了数十亿美元的利润。保险+投资黄金30年，伯克希尔的股份从66美元增长到7万美元，净资产增长987倍，年化率26%，远超标准普尔500的8.2%。伯克希尔的总资产达到1222亿美元，至此，巴菲特正式成为“股神”。从1999年到现在的20年，可以算是伯克希尔的成熟期。随着集团净资产的不断增长，股票利润很难满足公司的要求。因此，在此期间，巴菲特将大量精力投入到企业并购中，先后发起了伯灵顿北方圣达菲铁路、亨氏公司、精密机械公司三大并购，耗资940亿美元，并触及重工业、能源、消费等多个行业。2008年，因为金融危机，抄底高盛的机会，50亿美元夯实了巴菲特投资帝国的基础。在过去的20年里，伯克希尔完成了从股票投资到并购的转型。其总资产从1222亿美元增长到7000亿美元，年化率9.2%。其净资产从574亿美元增至3487亿美元，年化率为9.4%。其股价从7万美元涨到30万美元。

保险+投资，成就伯克希尔的商业帝国如果说巴菲特的投资并购是一把精准的狙击步枪，那么伯克希尔的保险板块就是他源源不断的弹药库。对于巴菲特来说，保险板块的意义远大于他自己的营收和利润。从保险的本质来说，就是先向客户收取一定的保费，以后万一发生危险，再支付给投保人。这种模式允许保险公司持有大量资金，即“浮动存款”。保险公司虽然对流动资金没有所有权，但有使用权，保险公司可以拿这笔钱进行投资和并购。下面是巴菲特著名的保险+投资模式。巴菲特是如何扩大浮动存款规模的？第一，不断收购保险公司，增加保费收入。巴菲特于1967年首次收购了国家保险公司(NICO)和国家火灾和海上保险公司，1996年收购了盖柯保险公司，1998年收购了通用再保险。截至2019年，伯克希尔以610.78亿美元的保费收入位列全球保险业第10位，美国第4位，是全球最大的保险公司之一。经过不断的收购和整合，目前有GEICO、BHRG和BH Primary三大保险运营商，分别涉足车险、再保险和特殊险，共有27家保险子公司。其中，GEICO一直是伯克希尔·哈撒韦保费收入的主要贡献者，2019年贡献了近60%。BHRG和BH Primary的保险收入分别占27%和15%。二是凭借资金优势，拿下大量巨额再保险业务。再保险业务具有以下特点:风险集中度较高，保单保费和保费收入较高。伯克希尔作为全球第三大再保险公司，长期保持3A评级，有能力签下很多再保险公司无法承接的大单。巴菲特曾在2015年表示，历史上单笔保费超过10亿美元的财产和意外险保单只有8份，都是伯克希尔签的字。其次，再保险的赔付过程比大家想象的要长。由于再保险业务的定损和清算量巨大，有时赔付时间可长达几十年，从而保证了伯克希尔的理赔赔付压力和更稳定的现金流。有了弹药，就看掌舵人的投资能力了。在投资选择上，巴菲特一直偏爱传统行业，但近年来，他对科技公司的兴趣逐渐增加。

根据2019年伯克希尔年报，巴菲特十大重仓股中，银行股几乎占了半壁江山。他曾公开表示，银行业是一个有形资产回报率高的好行业。消费也是巴菲特最喜欢的行业。消费者对日常消费的需求是持久稳定的。消费品一旦成为人们的首选品牌，就会形成客户粘性，在竞争中占据主导地位。可口可乐是巴菲特在消费行业最杰出的投资。虽然消费类股的市值从1980年的17%缓慢下降到2019年的10%，但巴菲特仍然最爱消费行业。科技曾经是巴菲特最不喜欢的行业，因为科技行业虽然有很大的增长前景，但竞争格局往往会被新技术的出现所颠覆，预测难度超出巴菲特的能力，所以长期被排除在投资范围之外。但随着巴菲特对苹果等高科技企业的投资逐渐成型，说明他的投资理念还在不断进化，苹果已经成为巴菲特持股中的第一重仓股。

保险+投资的模式可以复制吗？如果企业大量投资并购，往往会被认为效率低下，难以整合。但是巴菲特通过不断的投资和并购建立了伯克希尔的商业帝国。包认为，秘诀就在于巴菲特自己的名言:以合理的价格投资优秀的公司，不如以优秀的价格投资平庸的公司。在巴菲特漫长的投资生涯中，他总是善于发现短期内被低估的好公司。他的投资逻辑以企业内在价值为核心，回避垃圾资产，对产业整合不感兴趣。这样一来，虽然伯克希尔的子公司在业务上没有太多的整合和联系，但大部分公司都能保持稳定的业绩，贡献大量利润。其次，巴菲特的成功很大程度上归功于赶上了高速发展的美国经济。巴菲特坚定看好美国的发展前景，在悲观恐惧他人的情况下敢于出手，与优质企业共同成长，享受美国的经济发展。今年以来，因为疫情，美股暴跌，虽然道琼斯指数在美联储的强力救市政策下出现了猛烈反弹。但这一次，股神变成了凡人，黎明前割肉。在股东大会上宣布对航空股进行清算后，航空股开始小幅反弹。尤其是近两个交易日，在中美航线取得重大进展后，美国航空股出现猛烈反弹。其中，美国航空在两个交易日内一度反弹超过110%。所以特朗普抓住机会，在上周白宫的演讲中取笑巴菲特。但是，这位奥马哈老人过去几十年的投资生涯足够传奇。与此同时，远东有一个国家近年来在资本市场进行了大刀阔斧的改革。时代红利能否造就一个东方伯克希尔，还有待观察。

行业交流、面试预约、商务合作、社区参与请添加边肖微信。

买完石油又买保险？巴菲特：保险是永不过时的现金流奶牛

周一(3月21日)，伯克希尔哈撒韦公司表示，同意以116亿美元或每股848.02美元的现金收购保险公司Alleghany。

较上周五收盘价溢价25.3%。

当天，Alleghany的股价上涨了近25%。

伯克希尔的A类股在上周首次收于50万美元上方后，上涨逾2%，创下历史新高。

伯克希尔称，这笔交易“相当于Alleghany在2021年12月31日账面价值的1.26倍”，较Alleghany过去30天的平均股价溢价16%。

该交易预计将于今年第四季度完成，届时Alleghany将作为伯克希尔哈撒韦的独立子公司存在。

这笔交易将标志着伯克希尔·哈撒韦公司自2016年以来最大的一笔收购。当时，伯克希尔以370亿美元(包括债务)收购了工业公司Precision Castparts。

不久前，巴菲特在2022年致股东的年度信中表示，大宗交易对他们来说几乎没有什么令人兴奋的事情。

转手后，他溢价收购了一家保险公司。

不过，与伯克希尔·哈撒韦公司2021年底1470亿美元的巨额现金储备相比，116亿美元只是个小数目。

用巴菲特的一个比喻来说，伯克希尔哈撒韦是一辆投资战车。这辆战车走到哪里，靠的就是保险业务这个“发动机”。

保险资本家，巴菲特对保险资金的运作模式对中国保险的启示

我是保险经纪人Leon，这是保险系列的第一篇文章。对于整篇文章，我打算通过三篇文章，十几章来谈谈国内保险的特殊发展。

这种商品的目录如下:

1.可观的保险

2.巴菲特最爱的“保险浮动存款”

3.巴菲特为什么不喜欢人寿保险？

可观的保险提起保险，在国内很多人的眼里，无非就是“这也不保，那也不赔”的一个人情消费标品。

为了人情可以买一个。这要看吃的日子...

毕竟有钱买保险，为什么不庆祝双十一呢？高兴的时候可以完成国家的GDP增长计划，一举两得。

但是，同样的保险，在资本眼中，却是不可多得的优秀理财工具。在这个星球上，除了保险，还有什么手段可以不受限制或几乎不受限制地直接从富裕家庭和企业获得自由资金？(抱歉，在蚂蚁金服有财富自由的各位...没有适合你的“创新金融”...)

巴菲特最爱的“保险浮动存款”巴菲特，老朋友了，理财的应该没有几个不认识他…不认识的话也就别说自己知道理财这两个字了...

国内价格投资者的精神支柱，广大喜欢为追涨杀跌韭菜而诵经的投资大师；依靠他经营的伯克希尔·哈撒韦公司，他创造了很多像可口可乐、沃尔玛这样的投资神话。

或许风险投资的回报率太惊人了。很多时候，人们只记得伯克希尔是一家优秀的风险投资公司，却忘记了它真正的主业——保险。

在每年的年度公开信中，基本上这位大师都会高排位提到保险:“伯克希尔的核心业务，增长引擎”，“推动了我们过去的快速扩张”。

在“递延税”尚未成长为公司资金来源支柱的情况下，伯克希尔·哈撒韦在一二级市场任性买买买的钱，依然是来自保险业的“保险浮动存款”。

什么是「保险浮动存款」？

2013年，巴菲特在给股东的一封信中对浮动存款做了如下解释:保险公司现在收取保费，以后再进行理赔...这种现在收保费，以后理赔的模式，让我们可以持有一大笔钱——我一直称之为浮动存款。

也就是开头提到的“人类消费品”对应的价格。

保险的浮动存款给了巴勒斯坦一个长期、低成本甚至负成本的杠杆资金。这些资金最终取得了股神神奇的投资成果。

负成本是什么？

怕交保费的同时还要付利息？我付了保证金，然后我必须每月支付保护费...良好的...我觉得有点不对劲。...

浮动存款的本质是保险公司持有但不属于保险公司的资金。因为在保险公司的业务运作过程中，投保人一般是在向保险公司申请时缴纳保险费，这笔资金只有在以后实际赔付损失理赔时才会支付。中间这个资金可以由保险公司使用。如果未来赔付大于保费收入，就会导致保险公司的承保亏损，这就是浮存成本。

简单来说，就是假设理赔概率是固定的。如果保险公司管理不善，或者给渠道太多钱争夺市场，很容易产生比较高的浮动存款成本。

相反，风险较低、管理较好、渗透率较高、渠道成本较低的保险公司更容易获得负成本的浮动存款。

当“浮动存款”的成本为负时，这意味着即使你把这笔钱放在那里而不进行投资，在每年年底，这笔钱的一部分会产生收入...(过去41年，伯克希尔的浮动存款成本为-2.1%)

从1967年到2010年，伯克希尔的浮动存款从6700万美元增加到620亿美元。

这个增长引擎可以分为四个部分，包括三类。国家雇员保险公司在美国开展汽车保险业务，而通用再保险公司和伯克郡再保险集团(BHRG)在全球范围内开展再保险业务。伯克希尔保险集团旗下有多家保险公司，主要从事直接财产保险业务。当然，这个增长引擎在某些时候会遇到一些危机，比如911事件和今年的新冠肺炎。这一突如其来的意外将使巴菲特不得不从资本市场赎回一定数量的资金，为可能的支付做准备。

一般来说，财产保险和再保险是主营业务，再保险是寿险的主营业务，占比很小。财产保险，顾名思义，就是为财产可能遭受的风险买一份保障。例如，承保白宫遭受恐怖袭击的风险...而基本财产险是一年期的短期保险。再保险是基于公司雄厚的资金实力，保障其他保险公司可能无法承保的风险。反正上面其实有一个最重要的问题。为什么巴菲特几乎不涉足人寿保险？

巴菲特为什么不爱人寿保险？在这里，我们先简单介绍一下保险的分类，按照保险标的不同，保险可以分为人身险和财产险

人身保险的商业保险分为健康险、意外险和寿险。其中健康险中的重疾险和几乎所有的寿险都是多年期的。

而且在美国，一般的长期重疾险基本都是附在寿险上的，和国内的情况不一样。

这里就不细说了。

关于人寿保险，巴先生于1999年及2015年致股东信中陈述如下:

1999年:我们对寿险业务没有特别的偏见；事实上，我们是通过普通再保险公司参与的。它的问题是它的利润不高，你到最后基本上是在给别人管理股票。我们不想戴两顶帽子，我们只想为伯克希尔·哈撒韦戴一顶。我们想把我们最好的股票投资到伯克希尔哈撒韦公司。如果我们将其他投资者/保单持有人排除在外，对他们是不公平的。

2015年:我们不会签客户可以选择提现的保险合同。一些寿险产品包含赎回功能，这使得它们在极度恐慌时容易受到“流动性”的影响。但是，那种合同不会出现在我们采用的财产保险世界里。简单解释一下:

保险一年结算一次，当年出了事就赔。如果不出问题，你不用付钱。产品方面，只要收到了保费，产生了投资收益，那么所有的收益都是你自己的收益。

但是人寿保险不一样。只要是长期保险，必然会涉及一个概念:赔付。涉及到支付，就要承诺收益率，要有储蓄的功能。就像你把钱存在银行，然后银行需要给你利息一样，几乎是一个意思。

如果把它比作储蓄，人寿保险将面临三个问题:

1.投资的部分收益需要根据保单的约定在特定时间返还给投保人，也就是用户，这样会减少最终投资给公司带来的收益。

2.因为约定的收益率，保险公司获得的“浮动存款”自然有一定的成本。比如我约定了4.025%的年化收益率，就相当于向无数投保人借了一笔4.025%利息的债，可供投资的资金成本就上去了。

3.长期利率实际上是不确定的。首先，即使整体经济目前处于下行阶段，也没人敢保证未来50-60年整体利率会一路下行。如果市场利率开始转向上行，外部货币资产的利率可能远高于保单带来的收益，那么拥有保单的用户很可能退保或行使保单的贷款权，这将导致保险公司损失大量现金流。

而且，众所周知，当利率上行时，股票这种依赖大量货币的高风险资产将遭受严重打击。这也导致了为了平抑利率的不确定风险，寿险带来的大部分资金只能投向更稳定、收益更低的产品，这将给公司收益带来很大损失。

4.以节约缴费为目的的寿险为了扩大保单规模，只有约定更高的利率，才能提高竞争力，才能真正占据大部分市场份额。这将放大你面临的利率风险。

而这些风险和约束，也是以确定性为最高准则的巴基斯坦宗主所不能容忍的。所以巴菲特基本不涉足人寿保险业务。

其他的

然而，另一个问题又来了。为什么国内上市公司主要做寿险？

这个问题下一篇再说吧~

巴菲特关于投资的名言，巴菲特说过投资最重要的三句话

巴菲特十年箴言:什么是真正伟大的商业和投资？

投资崩盘的原因有两个:一是不知道成功之道；第二，知道了就不服从。那些没听说过巴菲特的失败投资者属于前一类，而更多的人其实属于后一类。

当代美国最伟大的投资家沃伦·巴菲特说过，贪婪和恐惧将永远伴随着我们。或许，应该补充一条——投资者总是自以为是的。当巴菲特用他近50年的成功经验告诉你什么是真正伟大的商业和投资时，大多数人甚至不听。

他说，我们要找的业务是在稳定的行业中具有长期竞争优势的公司。需要的是那种需要巨额投资才能维持增长的公司，虽然收入增长很快。

他说，一个真正伟大的公司，必须有一个“护城河”来保护自己的投资，并获得良好的回报。如果只是所谓的“沟长沟深”，最终会被证明是错觉，很快就会被对手跨越。

他说，避开那些无法评估未来的企业，不管它们的产品有多令人兴奋。我们更愿意拥有一家优秀公司的实质性部分，而不是100%持有一家资质平平的公司，因为拥有“希望钻石”的部分比拥有一颗人造钻石的整个部分更好。

他说，不要迎合华尔街，对金融杠杆要极度谨慎。一些人通过借钱变得非常富有，但另一些人却因此变得贫穷。再大的数，乘以零也会消失。历史告诉我们，金融杠杆即使被聪明人操纵，也往往会导致“归零”。

他还说投资的目的不是让人夸你有多伟大。其实赞美往往是成长的大敌。谨防那些让人佩服的投资举措。伟大的行动通常会让人觉得无趣。

如果你在投资圈待久了，你会发现，这些免费的、有价值的投资建议都来自一个地方:一年一度的《巴菲特致股东的信》，但真正能认真阅读的人并不多，愿意接受并以此作为投资准则的人就更少了。很多人认为巴菲特的思想陈旧，缺乏变革。

其实不是的。在成为“奥马哈现象”之前，巴菲特的投资哲学纯粹是格雷厄姆式的。原则是，当与资产、利润或现金流相比时，股价看起来便宜，就被买入，反之亦然。

然而，多年以后，巴菲特更倾向于“一次性”的投资理念，即买入优秀的企业并永久持有，或者至少在这些企业的基础腐朽之前拥有它们。

也有很多迹象表明，巴菲特的投资理念和行为是动态的，尽管他会有一些坚持的部分。这种改变和坚持，基本都会体现在他每年的“致股东信”中。

如果你是巴菲特认可的，在这些信中，他会用家常的口吻告诉你伯克希尔的各种子公司和业务，也会对当年的经济热点发表一些深刻的看法。当然，说的最多的还是他的投资理念。

我想，在投资的道路上，有这样一个超级智者做你的同伴，供你学习模仿，总比盲目摸索要好。还有，既然投资圣经就在手边，为什么不时不时拿出来看看呢？

2012

“置身事外的风险显然比置身其中的风险大得多”

1.我们的绩效标准

有一点你可以肯定:无论伯克希尔最终的业绩如何，我和我的合伙人查理·孟格(公司副董事长)都不会改变业绩标准。我们的工作是比标准普尔500指数更快地增加公司的内在价值——我们用账面价值作为被低估的替代物。如果我们成功了，伯克希尔的股价每年都会波动，但从长远来看，它将超过S&P指数。如果我们失败了，我们的管理层将不会给投资者带来任何价值，因为他们可以通过自己购买低成本的指数基金来获得同样的S&P回报。

2.未来和“不确定性”

毫无疑问，未来永远充满不确定性。自1776年以来，美国一直面临着各种不确定性。周期性困难是不可避免的，但投资者和管理者正处于一场对他们极为有利的博弈之中。(道琼斯工业平均指数在20世纪从66点上升到11497点。在此期间，它经历了四次灾难性的战争，一次大萧条和多次衰退，最终它仍然蹒跚地上涨了17，320%。别忘了，整个世纪以来，投资者享受了大量红利)。

因为这个游戏的基础是如此有利，查理和我认为，试图按照塔罗牌、“专家”的预测和商业周期的顺序跳来跳去是一个严重的错误。置身游戏之外的风险显然比置身其中的风险大得多。

3.优秀保险公司的四大原则

(一)了解所有可能导致索赔损失的风险暴露；(二)保守评估任何风险暴露实际造成损失的概率以及造成损失所要支付的成本。(3)合理制定收取的保费收入水平，确保扣除预期赔付损失成本和经营费用后，平均能产生一定的利润；(4)如果收不到想要的保费，宁愿选择离开。

2011

'如果一件事根本不值得做，就不值得把它做好。'

1.何时回购股票？

当满足两个条件时，我和查理会选择股份回购:(1)公司有足够的资金维持日常运营和所需的现金流；(2)股价远低于公司内在价值的保守估计。

只有当回购价格低于股票内在价值时，继续持有的股东才不会遭受任何损失。

2.为什么低价是你的朋友？

逻辑很简单:如果你未来要成为一只股票的净买家，要么直接用自己的钱买，要么间接(通过持有一家正在回购股票的公司)买，股价涨了你就吃亏，股价跌了你就得利。然而，情绪因素通常会使事情复杂化:大多数人，包括未来将成为净买家的人，看到股价上涨都会感到舒服。这些股东就像是乐于看到汽油价格上涨的通勤者，仅仅因为他们的油箱已经加满了一天的汽油。

3.投资到底是什么？

投资通常被描述为现在投资一些钱，并期望在未来获得更多回报的过程。在伯克希尔，我们采用更严格的标准，将投资定义为:现在将购买力转移给他人，基于合理的预期，在未来按照名义货币收益纳税后，可以收回更多的购买力。更简洁地说，投资就是放弃现在的消费，为了在未来的某个时刻有能力消费更多。

4.关于投资风险

一项投资的风险不能用贝塔值来衡量，而要用概率来衡量，即该投资在其计划持有期内导致持有人购买力损失的合理概率。我们的资产价格可能会有很大的波动，但是只要我们能够合理确定这些资产在持有期间能够增加购买力，就不能说这个投资有风险。

2010年

“比赛的基本原则之一是先完成，但你必须先完成。这同样适用于商界。”

1.财务杠杆作用

有些人通过借钱变得非常富有，但有些人却很穷。杠杆很诱人。一旦从中获利，很少有人愿意回归保守操作。有些人可能在2008年的金融危机中已经意识到，再大的数字，乘以零之后，都会化为乌有。历史告诉我们，财务杠杆即使被聪明人操纵，也往往导致“零”。

2.如何选择接班人？

虽然过去的出色表现很重要，但不能用来评判未来的表现。最重要的是如何实现业绩，以及管理者如何理解和感知风险。在风险评估标准方面，我们希望找到一个能力超群的候选人，他能预测到经济形势前所未有的影响。最后，我们需要全心全意为伯克希尔工作的候选人，而不仅仅是作为一份工作。

随着时间的推移，如果能找到合适的人选，我们会增加一两个投资经理的职位。每个投资经理的绩效工资，80%来自他的投资组合，20%来自其他经理的投资组合。我们希望为每一个成功人士建立一个薪酬体系，促进他们相互合作而不是竞争。

3.期权和衍生品

约翰·肯尼斯曾打趣说，经济学家的观点是最经济的:他们在研究生院学到的观点可以持续一生。上世纪七八十年代，几乎所有大学的金融系都固执地坚持有效市场理论，对反驳这一理论的有力事实不屑一顾，称之为“异常现象”。

我们需要重新审视大学老师是如何教授布莱克-斯科尔斯公式作为当前揭示真理的方法的。即使没有评估期权的能力，你也可以成为一个非常成功的投资者。学生要学会如何评估一个企业，这是和投资有关的一切。

2009

“我们现在经常持有的200多亿准现金资产只能产生非常低的回报。但至少我们睡得很安稳。”

1.我们不会做的事(1)

查理和我避免我们无法评估他们未来的业务，无论他们的产品可能多么令人兴奋。在过去，即使是普通人也能预测到汽车(1910年)、飞机(1930年)、电视(1950年)等行业的蓬勃发展。但是，未来会蕴含着将所有进入这些行业的公司扼杀的竞争力量，即使是幸存者也往往会血淋淋地离开。

2.我们不会做的事(2)

我们从不依赖陌生人的善意。“大到不能倒”不是伯克希尔的退路。相反，我们会一直安排我们的事务，任何可以想象的现金需求都会用我们自己的流动资金来满足。

3.我们不会做的事(3)

我们打算让下属公司自己经营，不做任何程度的管理和监督。这意味着，我们有时会很晚才发现一些管理问题，如果征求我和查理的意见，一些运营和财务决策将无法实施。然而，我们的大多数经理都很好地利用了我们给予他们的独立性，他们以所有者为导向的态度回报我们对他们的信任，这在一个庞大的组织中是无价的，也是非常罕见的。我们更愿意承担少数糟糕决策的有形成本，而不是无聊的官僚主义导致的决策过慢(或者根本不决策)所带来的无形成本。

4.我们不会做的事(4)

我们不会赢得华尔街的支持。基于媒体或分析师意见的投资者不是我们的目标投资者。相反，我们需要合伙人，他们加入伯克希尔是因为他们想对一家他们了解的公司进行长期投资，也因为这符合他们商定的政策。

2008年

“谨防那些让人佩服的投资举措；伟大的行动通常会让人觉得无趣。”

1.关于M&A

在商业领域，我们长期以来的公开目标是成为“最佳买家”，尤其是那些由家族创立和拥有的企业。想有这个称号，就要对得起。这意味着我们必须信守承诺:避免杠杆收购；给管理者很大的自主权；与被收购公司荣辱与共，荣辱与共(虽然我们更希望公司越来越好)。

2.竞争对手

几年前，我们的竞争对手被称为“杠杆收购”。但是杠杆收购变得臭名昭著。因此，买家必须更换马甲。

他们的新马甲是“私募股权基金”(PE)。这个标题颇有颠倒事实的误导性。这些公司收购的商业机构，总是得到一个不变的结局。与PE进入之前相比，股权投资在他们资本结构中的比重大幅下降。一些被收购才两三年的公司发现自己处于岌岌可危的境地，因为PE给他们增加了债务。如今，大多数银行债券的售价都低于面值的30%。政府债券更便宜。尽管如此，需要注意的是，PE公司并没有将其急需的股权投资注入其监护公司。相反，他们把剩余资金牢牢掌握在自己手里，相当“私密”。

3.“现金为王”？

如果长期坚持现金等价物(可以轻松快速转化为现金的资产，持有这类资产就像持有现金一样)或者长期投资长期国债，后果会相当恐怖。当然，随着金融动荡的进一步加剧，持有这些资产的投资者会自我感觉更好，甚至达到自满的程度。当他们听到所有的评论都说“现金为王”时，他们觉得自己的决定越来越明智。虽然这些国王现金不能带来任何好处，而且随着时间的推移购买力在下降。

2007

“商业史上充满了像‘罗马蜡烛’一样耀眼的公司。他们所谓的‘长沟深壕’，最后被证明只是一个假象，很快被对手超越。”

1.我们最喜欢的公司

查理和我要找的公司应该是:a)我们知道的业务；b)具有良好的长期经济前景；c)管理层是称职和值得信赖的；d)价格合理。我们喜欢购买整个公司，或者如果管理层是我们的合作伙伴，我们购买至少80%的股份。当我们拿不到控股权的时候，我们还是会很乐意在股市上只买这么伟大企业的一小部分股份。

2.“护城河”

一个真正伟大的公司，必须有一条“护城河”来保护投资，获得良好的回报。然而，资本主义的“动态”使得任何可以赚取高额回报的商业“城堡”都被竞争对手反复攻击。所以，一个不可逾越的壁垒，比如成为低成本提供商，成为盖柯保险或可口可乐这样的世界知名品牌，才是一个企业取得持续成功的根本。

3.什么是伟大的事业？

我们寻找的业务是在稳定的行业中具有长期竞争优势的公司。如果长得快就更好了。一个真正的企业不仅可以从有形资产中获得巨大的回报，而且不需要将很大一部分收益进行再投资来维持其在任何存续期内的高回报率。

4.糟糕的生意

一个不好的企业是收入增长很快，但需要巨大的投资来维持增长，然后赚不了多少钱，甚至没有钱。想想航空业。从莱特兄弟成功试飞的那一天到现在，这个行业所谓的竞争优势已经被证明纯属子虚乌有。自从第一次飞行以来，航空公司对资本贪得无厌。在投资人本该回避的时候，却往往被公司的成长性所吸引，把钱往这个无底洞里倒。

2006

“从长远来看，市场上会出现不寻常甚至离奇的行为。只要犯了大错，不管过去连续多长时间的成功记录，都会灰飞烟灭。”

1.关于报纸

今天，所有的报纸所有者都知道，他们正在逐渐失去对眼球的争夺。简单来说，如果传输电缆、卫星和互联网比报纸早诞生，可能根本就不会有任何报纸。

但如前所述，除非面临无法改善的现金流出困难，否则仍会坚持经营新闻媒体业务。芒格和我都喜欢报纸。我们每天阅读五份报纸，我们相信自由和充满活力的新闻媒体是维护民主的关键因素。希望纸质印刷和互联网的结合可以避免报纸的终结。

2.斯科劳斯

我来介绍一个华尔街的好代表——沃尔特·施洛斯(曾经是投资之路研究所介绍的超级投资人)，他去年刚刚过完90岁生日，是我的老朋友。从1956年到2002年，施洛斯掌管着一家非常成功的投资合伙企业。关键是投资方一定要赚钱，否则一毛钱都不收。必须强调的是，我对他的尊敬不是事后的想法。早在50年前，当圣路易斯的一个家庭问我是否可以介绍一些诚实而有能力的投资经理时，施洛斯是我唯一的推荐人。

2005

“我们总是想在短期内赚更多的钱，但当短期目标与长期目标发生冲突时，拓宽护城河应该成为优先事项。”

1.公用事业

投资政府监管的公用事业不能指望有特别高的利润，但这类行业可以为巨额资金提供合理的盈利机会。所以这种投资对资金庞大的伯克希尔来说是非常有利的。

2.关于“浮动存款”

浮金确实是个好东西，但前提是成本不能太高。它的成本取决于核保的结果，也就是我们的费用和最终损失与收取的保费对比的结果。当保险公司获得承保利润时，就像伯克希尔过去几年的保险业务一样，浮动存款的成本甚至低于零。

3.应该怎么赌？

我们不知道这些问题的答案，这意味着我们必须遵循帕斯卡的解决方案。如你所知，在一次关于上帝存在的著名打赌中，帕斯卡得出了一个结论:既然不知道答案是什么，那么个体的输赢比就注定要选择一个上帝肯定存在的答案。

2004

“投资者应该记住:冲动和支出是你的敌人”

1.为什么赚不到钱？

造成这种情况的原因主要有三个:1。成本高，这通常是由于投资者交易过多或在投资管理上花费过多；2.基于小道消息或流行氛围的选股，而不是对企业本身的深思熟虑和量化评价；3.不适时入市(牛市已经开始很久之后)或以停停走走的方式退出市场(横盘或下跌之后)。

2.如何做投资决策？

有些人可能会看我们的持仓表，认为这是我们根据图表、经纪商或最近的盈利预测进行的股票交易。查理和我不这么认为。相反，我们认为是对应公司的部分所有权。它们之间的区别非常重要。事实上，这个观点从我19岁开始就是我投资行为的基础。当时我读完了格雷厄姆的《聪明的投资者》，这种想法深深地植入了我的内心(我之前也在股市，但一直不知道如何投资)。

3.互联网和后视镜

互联网泡沫时期，市值的增长远远超过了业务的增长。泡沫破灭后，情况正好相反。显然，如果抓住这种涨跌，伯克希尔的收益会好很多。但是，从后视镜看这些东西就清楚了。然而，对投资者真正有用的是如何透过雾蒙蒙的挡风玻璃向前看。

2003

'先知的墓地里有一半以上都是经济分析师.'

1.关于增长率

由于基期或终期的选择，增长率可能会有很大不同。比如选择的基期盈余低，那么一个普通的业绩也可能让人印象深刻，或者只是一个小赚一笔的大公司。选择盈余高的期末，也能让增速看起来特别好。

2.国外借款

你可能会觉得奇怪，为什么我们现金充裕的时候还要向其他国家借钱。主要是我们奉行“一个萝卜一个坑”的策略。我们认为任何子公司借钱都必须支付合理的利率，而不是由母公司补贴，否则富爸爸只会害了儿子。

3.阅读

2003年投资者可以好好读的好书，包括玛吉·马哈尔的《牛市！另外两本推荐的书是贝瑟尼·麦克莱恩和彼得·埃尔金德的《交易室里最聪明的人》和鲍勃·鲁宾的《不确定时代》。这三本书都很详细，写得很好。另外，杰森·茨威格去年重新编辑了《聪明的投资者》，这是我个人最喜欢的投资参考书。

巴菲特十句最经典名言，巴菲特两句名言

沃伦•巴菲特

等有好球出现再挥杆，有好机会就下重注，其他时候什么都不做。大多数投资者都犯了摆动太频繁的错误。

除了健康，我最重要的财产是我的兴趣，多样性和长期的朋友。

一个公开的民意调查不能代替思考。

民意测验不能代替思考。

你必须为自己考虑。我经常惊讶于一些智商极高的人在市场上不自觉的随大流。通过和别人交谈，我从来没有得到一个好主意。

你得为自己着想。高智商的人无意识地模仿总是让我吃惊。我从来没有得到好主意和其他人交谈。

我相信公司的诚实管理会使投资者受益。在公开场合误导他人的CEO，最终也会在私下里误导自己。

我们还认为，作为经理，坦诚对我们有益。在公开场合误导别人的CEO，最终也可能在私下误导自己。

在你雇佣某人之前，你需要确认他的三个品质:正直、聪明、能力和精力。但最重要的是诚实，因为如果他不诚实，但他很聪明，很能干，很有活力，你的美好生活也就到头了。

在寻找雇员时，你要寻找三种品质:正直、聪明和精力。但最重要的是诚信，因为如果他们不。如果没有这一点，另外两个品质，智力和精力，将会要了你的命。

与其杀死龙，不如避开它。

它& # 39；远离麻烦比摆脱麻烦容易。

小事无原则，大事无原则。

如果你让自己在小事上不受约束，你可能也会在大事上不受约束。

而一个品德不好的人，是做不出好买卖的。

你可以& # 39；不要和坏人做好交易。

对于企业来说，经营不善，管理混乱，往往会造成一笔糊涂账。

薄弱的管理对薄弱的经营的反应往往是薄弱的会计。

人性的弱点总是充满贪婪、恐惧或愚蠢，这是完全可以预测的，但我们无法预测这种人性弱点的发生顺序。

人们充满贪婪、恐惧或愚蠢的事实是可以预测的。顺序是不可预测的。

我唯一从历史中学到的是，大众从来没有从历史中吸取教训。(11月17日引用)

我们从历史中学到的是，人们不会& # 39；不要从历史中吸取教训。

永远不要问理发师你是否需要理发。

市场就像上帝，帮助那些自助的人。但和上帝不同，交易市场不会原谅那些不知道自己在做什么的人。

市场就像上帝一样，帮助那些自助的人。但与上帝不同的是，市场不会原谅那些不知道自己在做什么的人。

当市场下跌时，你可以很容易地折价卖出好东西，但一旦市场上涨，再想买回来就很难很难了。

你总是可以通过走低端市场来刺激销售，但这并不明智。很难回到高端市场。

投资者一定要记住，你的投资业绩并不是按照奥运跳水比赛的方式来分等级的，难度高低并不重要。你正确投资一家简单易懂、具有持续竞争力的公司所获得的回报，可以说堪比你苦心分析一家不断变化、复杂难懂的公司。

我和查理还没学会如何解决公司的问题，但我们学会了如何避免这些问题。我们的成功在于我们专注于自己能越过的一尺栅栏，而不是想办法越过七尺栅栏。

最近几年，我的投资重点转移了。我们不想以最便宜的价格买最差的家具，我们想以合理的价格买最好的家具。

几乎在任何领域，专业人士的成就都明显高于外行。但在资金管理上往往不是这样。

承受不起股价下跌50%的人不应该投资。

经过25年的企业管理和各种事业，查理和我仍然没有学会如何解决困难的问题，但我们学会了如何避免它们。在这方面，我们做得相当成功。我们只选择一尺低栏，避免七尺跳高。

投资不是智商160的人能打败智商130的人的游戏。

永远不要买价格没有明显低于公司价值的股票。

我在1986年最大的成就是没有做傻事。诀窍是当没有适合做的事情时，什么也不做。

我宁愿含糊而正确，也不愿精确而错误。

价格是你付出的，价值是你得到的。

每一笔投资，都要有超过净资产10%的勇气和信心。

跑在错误的路上是没有用的。

如果你在生活中找到三个优秀的企业，你会变得非常富有。

控制风险最好的方法是深入思考，而不是投资组合。

巴菲特在2004年伯克希尔股东大会上说

我们只对小部分股票的内在价值估计有信心，但也只是在一个价值区间内，绝不是那些看似准确实则虚假的数字。价值评估既是艺术也是科学。

对于大多数投资者来说，重要的不是他们知道多少，而是他们能意识到多少他们不知道的。

(有人质疑巴菲特的投资策略只是运气，他给他们讲了一个关于概率的故事。)一群来自世界各地农场的12.8万头猪举行扔硬币比赛，他们投票赞成晋级，反对淘汰。九轮下来，只剩下250头猪可以推广了。有些人认为那250头猪只是运气好。如果你发现推广的250头猪中有200头都是某个养殖场的，那么你一定要问:养殖场喂猪的饲料有什么特别之处吗？

我对整体经济一窍不通，汇率和利率根本无法预测。好在我做分析和选择投资标的的时候完全不在乎这些。

利率就像投资的引力。

如果有人跟你谈贝塔之类的市场效率理论，赶紧滚。

投资的秘诀就是在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。

总有一天，债券会变成真正的垃圾。

投资的时候，我们把自己当成企业分析师——而不是市场分析师、宏观经济分析师，甚至证券分析师。

多样性是无知的保护伞。

如果对投资略知一二，能了解企业运作，选择5-10家价格合理，长期竞争优势的公司。传统意义上的多元化投资(广义上的主动证券投资)对你来说毫无意义。

我投资的时候主要是观察一个公司的全貌，而大多数投资者只盯着它的股价。

恐惧和贪婪这两种传染性极强的灾难的意外爆发，总会出现在投资界。这些疫情的发病时间是不可预测的，它们造成的市场疯狂在持续时间和传染程度上同样不可预测。因此，我们永远无法预测任何一种灾难的到来或离去。我们的目标要恰当:别人贪婪的时候我们只想恐惧，别人恐惧的时候我们只想贪婪。

会计报表只是评估企业价值的起点，而不是最终结果。

所谓的“市场效率论”等投资教条，不过是为了增加投资的神秘感，让投资顾问从中获利。

“不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里”的谬论是错误的。投资要像马克·吐温建议的“把所有鸡蛋放在同一个篮子里，仔细看”。

所有者应该明白，他们的利益来自于企业内在价值的增长，而不是股票的短期波动。

以GEICO为例，甚至我们所有的投资，看的是公司本质的表现而不是股价。如果我们对公司有一个正确的看法，市场最终会给它公正。

巴菲特说，在他40年的投资生涯中，只有12个投资决策让他在今天独一无二。

很多人盲目投资，某种程度上相当于通宵打牌，但从来没有看清自己的牌。

因为我把自己当成企业的经营者，我成为更好的投资者；也因为我把自己当成了投资人，所以我成为了更好的企业经营者。

没有公式可以确定股票的真实价值。唯一的办法就是彻底了解公司。

风险来自于不知道自己在做什么。

退潮了才知道谁在裸泳。潮水退去，才知道谁在裸泳。

我不认为我会投资黄金，因为我看不出把这种金属从南非的地下挖出来放在福克斯堡的国库里有什么意义。

价值投资不能保证我们的盈利，但价值投资给我们提供了真正成功的唯一机会。

我承认，我和别人有一样的欲望。渴望做某事，尤其是在无事可做的时候。(巴菲特批评自己在航空投资上的错误)

如果你是投资者，你要寻找的是资产的未来发展和变化——在我们这里是公司。如果你是一个投机者，你主要预测独立于公司的价格变化。

每做一笔投资，都要有勇气和信心，把净资产的10%以上投入到这只股票上。

投资的成功不在于你知道什么，而在于你能不能诚实地承认你不知道的。投资人不一定要把很多事情做对，重要的是不要犯重大错误。成功的关键在于投资者如何做出非凡的事情。

将亏损概率乘以可能亏损的次数，再将收益概率乘以可能收益的次数，最后将前者减去后者。这是我们一直在努力做的事情。这个算法并不完美，但就是这么简单。

如果你给我一把枪膛里有1000个甚至100万个位置的枪，然后你告诉我里面只有一颗子弹，你问我扣动扳机要花多少钱。我不会这么做的。你可以打任何赌，即使我赢了，钱对我来说也不算什么。如果我输了，后果很明显。我对这种游戏不感兴趣。但是因为你的头脑不清晰，人们总是会犯这样的错误……拿对你来说重要的东西去冒险去赢得一个不重要的东西，即使你成功的概率是100比1，或者1000比1，这简直是不合理的。

当我和查尔斯买股票时，我们没有考虑时间和价格。

可口可乐在1890年价值约2000美元。今天，它的市值是500亿美元。例如，当有人在1890年购买该公司的股票时，有人可能会对他说:“我们将经历两次世界大战和1907年的大崩盘。是不是最好等一等？”我们不能犯这个错误。

你要做的就是以低于企业内在价值的价格购买企业的股份。如果企业的管理层诚实、可靠、有能力，那么你将永远持有这些股份。

不要做低回报的生意。时间是好生意的朋友，却是坏生意的敌人。如果你在一个糟糕的行业呆太久，你的结果会很糟糕，即使你的收购价格很便宜。如果你的生意很好，即使你开始付出一点额外的成本，如果你做得足够久，你的回报一定是可观的。

巴菲特在佛罗里达大学商学院的演讲1

人们买股票，根据第二天早上股价的涨跌来决定自己的投资是否正确。这简直是胡说八道。

巴菲特在佛罗里达大学商学院的演讲2

想在股市搞波段操作是上帝做的，不是人做的。

人们习惯把每天在股市里进进出出的投机者称为投资者，就像大家都把一夜情不断的loverboy当成浪漫的情人一样。

如果你能从历史中猜出未来，最富有的人都是图书馆员。

短期股市预测是毒药，要放在最安全的地方，远离孩子，远离股市里表现像孩子的投资者。

我们的优先持股期限是永远。

你不是每年都换房子，换孩子，换老婆。为什么要卖掉公司(股票)？

短线投机等于赌即将发生的事情。如果你把大量资金用于短线投机，你可能会血本无归。

希望你不要认为你所拥有的股票只是一张每天价格都在变化的纸，一旦某个经济或政治事件让你紧张，它就会成为你抛售的候选对象。相反，我希望你能把自己想象成公司的所有者之一，你愿意无限期地投资于这个企业，就像你和你的家庭其他成员合伙拥有的农场或公寓一样。

如果我们有坚定的长期投资预期，那么短期的价格波动对我们来说毫无意义，除非它们能给我们以更便宜的价格增持股票的机会。

你必须忍受偏离你的指导方针的诱惑:如果你不想拥有一家公司十年，就不要考虑拥有它十分钟。

你应该选择投资一些连傻子都能经营的企业，因为总有一天这些企业会落到傻子手里。

当一个辉煌的管理阶层遭遇一个没落的夕阳产业时，往往是后者占据上风。

所谓“扭亏为盈”的公司，最后成功的案例很少。与其把时间和精力花在买便宜的烂公司上，不如投资一些价格公道的优质企业。

经验表明，能够创造出新的高额盈余的企业，通常会按照五年前甚至十年前的方式做生意。

我们判断一个公司的经营情况，是看它的净资产收益率(不包括不当的财务杠杆或会计)，而不是每股收益的增长，因为即使把钱固定存在银行，也能达到和后者一样的目的。

(巴菲特反对股票拆股配股，他甚至半开玩笑地在朋友的生日贺卡上写道)祝你长命百岁，直到伯克希尔拆股。

(巴菲特在收购国际乳品公司时说)我们把钱投在能吃的地方。

(巴菲特在1985年结束伯克希尔纺织部门的运营时解释)只会数到十的马是伟大的马，但不是伟大的数学家。同样是能合理利用资金的纺织公司，是伟大的纺织公司，但不是伟大的企业。

如果我们雇佣了一堆比我们小的人，那么我们就会变成一堆小矮人，但是反过来，如果我们雇佣了一堆比我们大的人，那么我们最终就会变成一堆巨人。

寻找超级明星-为我们提供了唯一成功的机会。

一个二流的企业最有可能保持二流的企业，投资人的结果也可能是二流的。

我们的投资方式只适合我们的性格和我们想要的生活方式。正因如此，我们宁愿和自己喜欢的、非常尊重的人联手来获得一个回报X，而不是通过那些无聊或讨厌的人改变这些关系来达到110% X。

我们的目标是让持股合伙人的利润来自公司，而不是其他共有人的愚蠢行为。

对于并购的对象，我们更倾向于那些能够“产生现金”而不是“消化现金”的公司。

和这群“乐在其中”、像老板一样经营公司的职业经理人一起工作，真的是一种享受。

根据我们以往的经验，要“找到”一家好的保险公司并不容易，而要“成立”一家就更难了。

如何维护股东的最大权益，不仅是一个企业最重要的工程，也是一个理想的管理团队首要考虑的问题。

喜糖果会让吉列的欧乐b牙刷卖的更好。

产生商业收入所需的时间通常不太可能与地球绕太阳一周所需的时间一致。

一份强大的报纸的经济实力是无与伦比的，它也是世界上最强大的经济力量之一。

一份典型的报纸可以将报纸价格翻倍，但仍能留住90%的读者。

所谓消费者特权，是指人们偏好并愿意支付额外的价格购买某一品牌的产品。

如果你给我1000亿美元打倒可口可乐，即使我心里可能很痛苦，我也会把钱原封不动的还回去。

可口可乐和吉列剃须刀是世界上最好的两家公司。

评价一个人，一定要肯定他的三个品质:正直、聪明、有活力。如果你缺少第一个，后两个可能会让你很痛苦。

(对联邦住宅抵押贷款公司房地美的看法)双重垄断仅次于垄断。

你能给一条鱼解释一下在陆地上行走的滋味吗？在陆地上生活一天的真实感受胜过用语言解释一千年，亲自经营企业也是如此。

所谓特许经营业务，是指那些只需要投入更多的资金，就可以轻松提高价格，增加销量和市场份额的企业。

香烟是一个理想的行业。制造成本只有一分钱，售价却高达一美元。消费者会上瘾，忠诚度非常高。

一些企业有高耸的护城河，由凶猛的鳄鱼、海盗和鲨鱼守卫。这是你应该投资的公司。

(巴菲特相当不认同员工股票期权的不好用。他说:)如果期权不是对员工的奖励，那是什么？如果奖励不是费用，那是什么？如果费用没有包括在损益表中，它应该放在哪里？

不投资科技股，绝对不是迷信。

我们完全理解科技给整个社会带来的便利和改变，但是谁也无法预测未来十年这些科技公司会变成什么样。我经常和比尔盖茨和安迪·格罗夫在一起，他们不能保证这一点。

经验表明，经营盈利能力最好的企业，往往是那些经营模式与5年前甚至10年前几乎一模一样的企业。但是，如果一个公司经常做出重大改变，它可能经常会犯重大错误。推而广之，在一片总是动荡不安的经济土地上，不可能建立起像铜墙铁壁般的经济租界，而这样的经济租界才是企业持续获得超额利润的关键。

一个好的管理记录，与其说是因为你有效率，不如说是因为你上了哪条船。当一个声誉辉煌的管理者不得不与一个前途黯淡、管理混乱、声誉不佳的公司打交道时，不变的是公司的声誉。如果你发现自己在一艘已经漏水很久的船上，那么造一艘新船要比修补漏洞有效得多。一个好骑士会充分发挥一匹好马的作用，而不是一匹虚弱的老马。我对这件事的看法从未改变。

安全系数

当你架起这座桥时，你坚持要承载3万磅，但你只允许1万磅的卡车在桥上穿梭。同样的道理也适用于投资领域。——格雷厄姆·多德的《超级投资者》——巴菲特1984年在哥伦比亚大学的演讲

成功的关键在于，当一家好公司的市场价格相对于其内在商业价值大幅下跌时，买入该公司的股票。内在价值是一个非常重要的概念，它提供了评估投资和企业相对吸引力的唯一逻辑手段。内在价值的定义很简单:它是一个企业在其剩余的生命历史中可以产生的现金的贴现值。

我觉得投资生只需要两个教得好的课:如何评估一个公司，如何考虑市场价格。

市场

市场贪婪时恐惧，市场恐惧时贪婪。

每个泡泡都有一根针在等着。当这两者最终相遇时，新一批投资者将从华尔街学到一个古老的教训:投机在看似容易的时候是最危险的。

(巴菲特根本无法认同完全市场效率理论。相反，他感谢那些相信这种无稽之谈的机构投资者，这样他就可以利用这一点，他说。)我们真的欠太多提出这个理论的学者了。就像当我们的对手被教练告知，在桥牌、象棋或选股等斗智斗勇的游戏中思考是白费力气。

市场先生是你的仆人，不是你的向导。

如果有人要做傻事，股市就在那里，仅供参考。当我们投资股票时，我们也投资商业。

对我来说，股市根本不存在。说到它的存在，它只是一些人出丑的地方。

如果你不确定你比“市场先生”更了解你的公司，能正确评价它，那么你就不能参与游戏。就像他们在卡牌游戏里说的，“如果你玩不了30分钟，又不知道谁是替死鬼，那你就是替死鬼。”

我从来没指望在股票市场上赚钱。我会想象股票市场会在第二天关闭，并在五年后开放。

相信有效的市场投资，就像认为打桥牌不需要看牌一样……如果市场永远是有效率的，我就露宿街头，沿街乞讨。

我们一直觉得股市预测的唯一价值就是让算命先生过上体面的生活。

我们欢迎市场的下跌，因为这使我们能够以新的惊人的低价找到更多的股票。

投资者要考虑的是企业的长远发展，而不是股市的短期前景。价格最终取决于未来的收益。在投资过程中，就像在棒球比赛中，如果你想让记分牌不停滚动，你必须盯着球场而不是记分牌。

我不认为自己能“成功”预测股市的短期波动。

被互联网公司引诱的投资人，就像舞会上的灰姑娘，在午夜截止日期前没有离开，美丽的马车又变回了南瓜。但是最大的问题是这个舞会的钟没有指针。

根据我们以往的经验，从公开市场买入的部分股份价格远低于整个并购的价格。

我们从未想过预测股市的未来走势。

(1988年伯克希尔股票在纽约证券交易所上市时，巴菲特半开玩笑地对经纪人说。)如果你能从今天起两年内交易伯克希尔股票，你就成功了。

买股票的时候要假设股市从明天开始休市3-5年。

当一些大企业出现暂时的危机或者股市下跌，有盈利的交易价格时，应该毫不犹豫地买入其股票。

伯克希尔编辑

我非常热爱我的工作。每天早上上班的时候，我都觉得自己好像要在西斯廷教堂画壁画。(注:米开朗基罗名画《最后的审判》完成的地方)

我们集团总部占地只有1500平方，总共只有12个人，刚好够组建一个篮球队。(伯克希尔目前有16.8人，一个兼职会计每周工作4天)

伯克希尔有两个低成本、无风险的资金来源:应付所得税和保险浮动存款。

虽然我们的组织注册为公司，但我们是合伙经营的。

一般的共同基金管理费是1.25%，而我们只有万分之五。

四十五年前，我看到了机会，但没有多少钱。四十五年后，我有钱却找不到机会。

我们自给自足。

(巴菲特在1985年结束伯克希尔纺织部门的运营时解释过)我们不会仅仅因为想让企业的利润数字增加一个百分点就结束盈利较少的业务，但同时我们也觉得仅仅因为公司很赚钱就无条件支持一项完全没有前景的投资是不合适的。亚当·斯密肯定不同意我的第一个观点，而卡尔·马克思会不同意我的第二个观点。走中庸之道是唯一能让我心安的方法。

在伯克希尔，我们不必告诉40%的击球手如何击球。

(巴菲特说，伯克希尔总是准备好并购所需的资金。)如果你想拍摄一只罕见的快速移动的大象，你应该随时带着你的枪。

伯克希尔就像商业世界中的大都会艺术博物馆。我们更喜欢收集当代最伟大的企业。

建立一个声誉可能需要一生的时间，但五分钟就足以毁掉它。

桥牌是最好的脑力锻炼。每十分钟就会看到一个新情况。在股市里，你也是用理智来做决定的。桥牌是一种平衡盈亏比的游戏。

神秘的投资技巧显然有利于投资建议提供者。毕竟，庸医们仅仅通过建议你“吃两片阿司匹林”就攫取了多少名利？

你可以从预言中了解到很多关于先知的信息，但是你找不到任何关于未来的东西。(11月21日引用)

华尔街是唯一一个坐劳斯莱斯的人会向坐地铁的人征求意见的地方。

(虽然很多人包括华尔街的人都很关注巴菲特的一举一动，但他自己也很谦虚地说)我刻意关注过自己的“一举一动”，但真的不怎么样。

(当有人问巴菲特预计什么时候退休时，他回答说)大概在我死后五到十年。

(有人问巴菲特他死后他的投资公司会有什么影响，他回答)可口可乐的销量可能会在短时间内爆炸，因为我打算把埋着可口可乐的飞机装满。

(对于伯克希尔唯一的奢侈品——私人飞机，巴菲特说)只要我一死，伯克希尔的账面盈余马上就会增加一百万，因为查理无视我要和他合葬的愿望，第二天必须马上处理掉飞机。

我将在有生之年继续管理伯克希尔，然后我可能会通过降神会工作。

(收购通用再保险公司并出售其价值46亿美元的美国零息债券后，债券持续飙升，巴菲特平淡地说)我们投资得早，但卖得早一点。

(有一次巴菲特看到地上有一毛钱，他弯腰捡起来。当时在场的人都很惊讶，只有他说:)这是另一个十亿美元的开始。

(一个哥伦比亚大学的学生问巴菲特投资美国航空公司的原因，他说)是的！我的心理医生也问过我同样的问题。

(成功安排资本公司和ABC合并后，巴菲特说)我担心我的导师格雷厄姆会从棺材里爬出来，为我的投资计划欢呼。

(巴菲特在50年代花了150块钱上卡内基课程，他说他会这么做)不是为了我演讲的时候膝盖不会发抖，而是为了学会在膝盖发抖的时候如何继续演讲。

人的智力都差不多。重要的是你能不能把你的目标变成你每天都做的习惯。

不要使用信用卡。投资自己。

钱不造人，但人造钱。

过好自己的生活，越简单越好。

不追求名牌，只穿让自己感觉舒服的衣服。

不要把钱浪费在不必要的东西上，而是花在你真正需要的东西上。

巴菲特对段永平的话，巴菲特两句话

1998年，巴菲特在佛罗里达大学商学院做了一次非常有意义的演讲。这个演讲后来被称为巴菲特一生中最经典的演讲，没有之一。段永平极力推荐这篇演讲的内容，据说读了10遍。原话较长，我们整理了其中的40段摘录，涉及投资思路、商业判断以及对年轻人的一些建议。相信看完之后会对你有所启发。不要做任何超出安全范围的事情。假设你递给我一把枪，里面有1000个弹夹，100万个弹夹，只有一个装了子弹。你说，“用枪指着你的太阳穴，扣动扳机。你要多少？”我不会做的。不管你给我多少钱，我都不干。如果我赢了，我不需要钱；如果我输了，结果不言而喻。我根本不想做这样的事，但在金融领域，人们往往会不假思索地做这样的事。2.假设你年初有1亿美元。不加杠杆，可以赚10%。杠杆成功率99%，可以赚20%。年底时，你有1.1亿美元或1.2亿美元。有区别吗？没什么区别。如果你在年底去世，写讣告的人可能有笔误。虽然你有1.2亿，他写了1.1亿。额外的钱有什么用？没用的。对你，对你的家人，对别人都没用。3.基本上，我们没有借过钱。当然，我们保险公司是有浮动存款的，但我根本没借过钱。我只有一万块的时候不借钱。不借钱不是不一样吗？钱少的时候很乐意投资。我根本不在乎我有一万，十万，还是一百万。除非遇到紧急情况，比如大病，急需用钱。4.如果你现在有1块钱，还以为以后有2块钱时会比现在幸福，那你可能错了。不要以为赚10倍、20倍就能解决人生所有问题。这样的想法很容易把你引向沟里。不该借钱的时候借钱，或者急功近利，投机取巧，做不该做的事。以后没地方买后悔药了。02能理解的生意才是好生意05。美国经济学家亨利·考夫曼有这样一句名言:“破产的人有两种，一种什么都不知道，一种什么都知道。”希望大家能以此为戒。06.我喜欢我能理解的业务。我用这个筛选，90%的公司都被过滤掉了。有些事情，知道自己不懂就做不了。07.我不喜欢简单的生意。做生意容易，会吸引竞争对手。我喜欢和莫特做生意。我希望拥有一座有价值的城堡。守卫城堡的公爵德才兼备，城堡周围有一条宽阔的护城河。我经常告诉伯克希尔子公司的经理们，要拓宽护城河。把鳄鱼和鲨鱼扔到护城河里，把竞争对手挡在外面。这取决于服务、产品质量、成本，有时还取决于专利或业务地点。这是我正在寻找的那种生意。哪里可以找到这样的生意？我从这些简单的产品中寻找好的业务。其实很好理解，现在经济形势好，管理层德才兼备。我大概能看到这样的企业十年后会怎么样。有些业务，我看不出十年后会怎么样，我不会买。甲骨文、莲花、微软这样的公司，不知道十年后他们的护城河会是什么样子。盖茨是我见过的最优秀的商业奇才，微软有着巨大的领先优势，但我真的不知道十年后的微软会是什么样，也无法确切知道十年后微软的竞争对手会是什么样。不过，我知道十年后口香糖生意会是什么样。互联网再怎么发展，也改变不了我们嚼口香糖的习惯。似乎没有什么能改变我们嚼口香糖的习惯。口香糖的新品种肯定会更多，但是白箭头和黄箭头会消失吗？不。我想，如果我有10亿美元，我能伤害这家公司吗？给我100亿美元和可口可乐在世界上竞争。我能伤害可口可乐吗？我做不到。这种生意是好生意。08.永远知道自己在做什么，这样才能做好投资。我们必须了解业务。我们可以理解一些业务，但不是全部。09.我们不在乎一家公司是大、小、中还是超小。我们只考虑以下几点:能不能了解这家公司的业务？我们喜欢这家公司的管理层吗？这家公司的价格便宜吗？03买股票就是买公司。这是市场下跌的好机会。10.如果你投资的公司本身不赚钱，你很难赚钱。11.人们买了股票后，第二天一早就盯着股价看，看自己的投资好不好。他们很困惑。买股票就是买公司，这是格雷厄姆教给我的最基本的道理。记住，你买的不是股票，而是公司所有权的一部分。只要公司生意好，你买的价格不是高得离谱，你的收入也是一样的。投资股票就是这么简单。12.我更愿意看到市场下跌。跌了更容易买到好货，更容易用好钱。投资股票，这是你首先要学会的一个道理。13.你想买什么，必须有一个理由。如果你不能给出一个理由，就不要买。14.有些人把买股票当成看赛马，所以无所谓。但是如果你是投资，投资就是把钱投入进去，确保你在未来能以合适的回报率拿回来。我们不去想如何获得超高的收益率，但永远记住，我们永远不会亏钱。16.最值得买的公司，是那些你觉得从数量上看很贵，不愿意买，但还是想买的公司。04把握能力圈，识别好的业务17。一个业务，看一眼看不懂，再看一两个月还是看不懂。要了解一个企业，必须有足够的背景知识，知道自己知道什么，不知道什么。这是关键。这就是我一直说的能力圈。明确自己的能力圈。18.每个人都有自己的能力圈。重要的不是能力圈有多大，而是留在里面。如果主板上有上千家公司，你的能力圈只覆盖其中的30家，只要你知道是哪30家。19.只要是好生意，其他都不重要。只要是好生意，我不在乎那些大大小小的事情，也不考虑今年或者明年。好的生意，你可以看到未来会是什么样子，但不知道什么时候。当你看一个企业的时候，你应该专注于它未来会是什么样子，不要太担心什么时候。当你看透你生意的未来时，这并不重要。20.对我和我的搭档查理·孟格来说，我们犯的最大错误不是没有做错任何事，而是没有做我们应该做的事。在这些错误中，我们很懂商业，本该有所行动，却不知道发生了什么，于是犹豫不决，无所作为。21.我不研究宏观问题。投资最重要的是发现什么是重要的，什么是可知的。如果一件事不重要，不可知，那就别管它。22.一般咨询机构的套路是这样的。先把他们的经济学家拉出来跑两圈，讲一些大的宏观格局，然后从上到下分析。我们认为那些都是废话。23.我们在决定是否收购一家公司的时候，从来不会以自己对宏观问题的感受作为依据。我们不看利率或公司利润的预测。看也没用。05赚时间的朋友是靠不折腾赚钱的。24.一年内找到一个好的投资机会，然后一直持有，等待其潜力充分释放。在一个每五分钟就有人来回喊报价的环境里，在一个别人总是把各种报告塞到你面前的环境里，你很难坚持下去。折腾华尔街赚钱，不折腾你赚钱。25.如果这里的每个人每天都互相交易自己的投资组合，那么每个人都会破产，所有的钱最终都会进入中间商的口袋。换个说法，你们都持有一般公司组成的投资组合，50年不动。最后，你们都会变得富有，而你们的经纪人也会破产。医生就像经纪公司，让你换药的次数越多，赚的钱就越多。如果他给你开药治好你的病，他只能做一笔交易，一笔交易，然后就没了。如果他能让你相信每天换各种药对身体有好处，对他和卖药的人都有好处，你就亏大了。身体不好，就要赔钱。26.远离任何刺激你胡搞的环境。27.不管买哪家公司，买的时候都不设定价格目标。比如我们30买的，从来没想过40、50、60、100卖。从来没有发生过。我们希望我们收购的公司现在和五年后一样乐观。28.对一家公司的正确思考方式是，长期来看，公司能越来越赚钱吗？如果答案是肯定的，就没必要再问其他问题了。29.时间是好生意的朋友，也是坏生意的敌人。如果长期持有一个不好的业务，即使便宜买，最后也只能得到一个不好的利润。如果你长期持有一个好的业务，即使你买的更贵，只要你长期持有，你仍然会获得极好的收益。多种经营的企业不应超过六家。30.如果你不是专业的投资者，不追求通过管理资金实现超额收益的目标，我觉得你应该高度分散投资。31.如果你真的能懂业务，你的业务应该不超过6个。如果能找到六个好商家，就足够分散了。不用再撒了，还能赚大钱。我敢保证，如果你不把钱投在你最喜欢的生意上，而是再做第七个生意，你肯定会掉进沟里。靠第七好点子发财的人少，靠第一好点子发财的人多。32.如果你问我，如果我把所有的钱都投在一家公司，二十年不动，我会选择宝洁还是可口可乐？其实宝洁的产品线更多元化，但相比较而言，我觉得可口可乐的确定性要高于宝洁。P&G可以入选我最乐观公司的前5%。P&G不会被竞争对手打败，但未来二三十年，在P&G和可口可乐之间，我更看好可口可乐的销售增长潜力和定价能力。33.我还是比较喜欢产品本身卖得好的生意。这几年麦当劳的促销活动越来越多，越来越依赖促销活动，而不是产品本身卖得好。相比之下，我更喜欢吉列。人们购买苏峰3是因为他们喜欢苏峰3本身，而不是为了得到任何礼物。每天晚上，想想有一两亿男人的胡子在长。睡觉的时候，男人的胡子一直在长，可以睡得很香。再想想，女人都是两条腿，那就更好了。这个方法比数羊有效多了。想找就找这样的商家。给年轻人的建议。习惯的枷锁，一开始轻到难以察觉，后来重到无法摆脱。35.如果有人把我关了，但是我能和他一起赚一个亿，我会断然拒绝，或者说和为了钱结婚有什么区别？不管什么时候，都不能为了钱结婚，尤其是你已经很有钱了。36.我有一份我热爱的工作。当我认为挣1000美元是一大笔钱时，我喜欢我的工作。同学们，做自己喜欢的事。如果你总是做自己不喜欢的事情，只是为了让自己的简历更漂亮，那你真的很迷茫。37.你的财富自由后想做什么工作，你现在就应该去做。这样的工作才是理想的工作。38.你不觉得这有点像年轻的时候把性生活省下来，留着养老吗？迟早，你们都应该开始做自己真正想做的事情。39.我们从不去想过去。我们觉得未来有那么多值得期待的东西，何必为过去而烦恼。沉湎于过去是没有用的。人生只能向前看。40.一辈子做自己喜欢的事，和喜欢的人交朋友。

巴菲特曾说过,投资要遵守三大定律，巴菲特投资名言警句

虽然研究告诉我们，在现实世界中，股票的历史走势并不能很好地预测未来，但人们仍然渴望从过去挖掘信息，想要抓住那些稍纵即逝的机会。毕竟，伟大的哲学家黑格尔曾经说过，“人类从历史中得到的唯一教训，就是没有从历史中吸取任何教训。”

所以我们可以看到，在类似的条件下，股票一次又一次走出了类似的走势。这也给了那些有洞察力和智慧的投资者做出微妙预测的机会。事实上，他们的“预测”来自于对过去的精确控制和对现在变量的恰当反应。

在这些投资者中，巴菲特无疑是世界上最具传奇色彩、最被见证的一位。即使是40年前伯克希尔股东的一封信，我们依然可以从中读出现在的影子，感叹人们从来没有从历史中吸取任何教训。

以下是40多年前巴菲特致股东信中的一些箴言。还有很多人没入选。你可以在价值大师中文网查看我们的巴菲特股东信。

读书俱乐部-GuruFocus。CN1962，价值大师

不能因为一段时间内很多人认同你，或者一些重要人物认同你，就说明你的观点是正确的。如果你的假设是正确的，你的事实是正确的，你的推论是正确的，那么经过多次交易，你最终会是正确的。

巴菲特的“正确理论”不仅适用于股市，还可以复制到其他很多领域。可惜很多人沉迷于前半句，完全忽略了后半句。巴菲特不是圣人。他的神奇之处在于，他能坚持自己几十年的“正确”，改正自己的错误。其中一些错误在数年甚至数十年后才暴露出来，但这并不妨碍巴菲特从中吸取教训。

1970

我们不为我们的保险或再保险业务设定目标，因为如果我们忽视盈利能力，任何虚幻的目标都可以实现。

这句话背后的意思是，没有利润的增长是空中楼阁。这句话我们还是可以套用在那些疯狂烧钱，但是流量已经见顶的行业。

巴菲特一直偏爱稳健的管理风格。虽然这让伯克希尔和后来收购的GEICO保险错过了很多快速扩张的机会，但在50年的跨度里已经证明了“慢即是快”。现在伯克希尔已经是全球最大的保险公司之一，抗风险能力最强。此时，巴菲特还没有开始他的“地图枪”把戏，疯狂嘲讽整个华尔街“为了收购，他可以说任何谎言”。他只是看到了保险业无序扩张背后的隐忧。

1976

我们的股权投资主要集中在这些公司:他们有良好的经济基础，积极和诚实的管理，并以一个私人所有者的价值来衡量，购买价格非常有吸引力。

这是巴菲特第一次总结伯克希尔对收购目标的要求，然后进一步总结如下

(1)巨额盈余(每年税后盈余至少1000万美元)

(2)持续稳定的盈利能力(我们对有长期前景或扭亏为盈的公司不感兴趣)

(3)高股东回报率(和很少的债务)

(4)德才兼备的管理(我们无法提供)

(5)简单的企业(如果涉及太多高科技，我们无法理解)

(6)合理的价格(在价格不确定之前，我们不想浪费太多时间在对方身上)

在随后的几十年里，这些要求被反复完善，但内涵从未改变。虽然他在这些原则的指导下进行过糟糕的收购(比如鞋业和航空业)，但最后的结果大多令人满意。后来，股东信中提到的“七圣”(后来进一步扩大到十余家公司，包括部分世界500强公司)成为伯克希尔公司现金流的保证，巴菲特敢于向华尔街盛行的M&A案例“开炮”。

1980

经过多次惨痛的教训，我们得出了一个结论:所谓的“扭亏为盈”的公司，最后很少有成功的案例，所以与其把时间和精力花在买便宜的坏公司上，不如以合理的价格投资一些制度好的企业。

投资“扭亏为盈”的公司，投资学名转型，都不是一件容易的事。彼得说，“对于这种投资，最大的困难是时机而不是耐心。”投资者经常发现，减半之后是减半，坏消息之后是坏消息。对投资者来说，在那个精确的底部投资就像大海捞针一样困难。彼得·林奇的方法是在明显的反转信号出现后买入。巴菲特在支付了纺织行业的大笔学费后得出结论:“除了少数例外，当一个著名的运营商遇到一个衰落的夕阳产业时，往往是后者占上风。”巴老在1982年的股东信中继续吐槽:“许多公主仍然相信，她们的吻有把青蛙变成王子的魔力，尽管她的后院早已堆满了大量的青蛙。”但很多人就是看不透这一点，成了半山腰的“守望者”。

读书会——价值大师GuruFocus.CN

巴菲特的名言名句，巴菲特的名言哪句最能打动你

一个专门拍照区的up主说别人业余时间玩王者，他做视频，希望督促守望者学习。突然，他想到了那些说特殊照片幼稚的人和那些说玩游戏浪费时间的人的区别。似乎他们的爱好不同。虽然有人会发表这个想法，但也有人发表是为了钓鱼。但实际上，如果你不了解特别的照片，你就会否定它们，否定那些不玩游戏却想喷它们的人。要不是钓鱼，你买股票恐怕就亏了。巴菲特好像说过，不投资你不懂。

巴菲特的名言告诉我们什么投资秘诀，巴菲特投资一百句经典语录

这是巴菲特1998年10月15日在佛罗里达大学商学院的演讲。这篇演讲是巴菲特人生经典中的经典。

为什么我要重温这部经典？是因为2018年四季度以来，资本市场发生了翻天覆地的变化，居民财富从房地产投资转向金融投资。2021年两市日成交额突破万亿元已成常态，私募基金存续管理规模逼近20万亿元。金融投资的黄金时代已经到来。幸运的是，我们从这波浪潮开始就有敏锐的洞察力，亲身参与其中，也观察到了很多现象。几家欢喜几家愁，我们有很多感触。

最近有个朋友沮丧地来找我求助，说他“今年在股市投了65万，现在只剩36万了。半年后，他筋疲力尽”。就是这个朋友，习惯说“我可以买票吗？”“某某门票该不该卖？”偶尔会出现“某某票昨天卖了，今天又涨了”，旁边还有表情包表示极度痛苦。

我经常问自己，什么是“对的事情”？据说段永平已经看过这个演讲十遍了。以我的愚笨，估计应该看过一百遍了。超级经典，它的每一个字，摘录如下，为先生们提供晚餐。

01

—

你一生只需要富一次。

1.时间是好生意的朋友，也是坏生意的敌人。

2.他们的智商极高......但是他们把所有的钱都放在手上，把需要的钱都放进去，是为了赚更多的钱和不需要的钱。这并不愚蠢。这是什么？简直蠢到家了。再高的智商，都是傻逼。

3.假设你递给我一把枪，里面有1000个弹夹，100万个弹夹，只有一个装了子弹。你说，“用枪指着你的太阳穴，扣动扳机。你要多少？”我不会做的。不管你给我多少钱，我都不干。如果我赢了，我不需要钱；如果我输了，结果不言而喻。我根本不想做这样的事，但在金融领域，人们往往会不假思索地做这样的事。

4.有一本好书，不是书，而是书名。这是一本糟糕的书，但标题很好。它是沃尔特·古特曼写的，题目是《一生只有一次的富裕》。

5.我们不能只看过去就确定未来金融事件的概率。他们过于依赖数学，以为知道了一只股票的贝塔系数，就知道了这只股票的风险。

6.亨利·考夫曼曾经说过:“破产的人有两种，一种是什么都不知道的，一种是什么都知道的。”

7.如果你现在有1块钱，还以为以后有2块钱时会比现在幸福，那你可能错了。不要以为赚10倍、20倍就能解决人生所有问题。这样的想法很容易把你引入一条沟里。不该借钱的时候借钱，或者急功近利，投机取巧，做了不该做的事。以后没地方买后悔药了。

8.我只有一万块的时候不借钱。我不借钱不就不一样了吗？钱少的时候很乐意投资。我根本不在乎我有一万，十万，还是一百万。除非遇到紧急情况，比如大病，急需用钱。

02

只投资可以理解的业务。

9.我喜欢我能理解的业务。从能不能看懂开始，我用这个来筛选，90%的公司都被筛选掉了。很多东西我不知道，但我知道的就够了。

10.永远知道自己在做什么，这样才能做好投资。我们必须了解业务。我们可以理解一些业务，但不是全部。

11.可口可乐的生意很简单，但并不容易。我不喜欢容易的生意，那会吸引竞争对手。我喜欢有护城河的生意。希望拥有一座有价值的城堡，守卫城堡的公爵德才兼备。我希望这座城堡周围有一条宽阔的护城河。

12.护城河有很多种形式。我们汽车保险公司GEICO的护城河是低成本。

13.如果你拥有一座美丽的城堡，不管什么时候，总会有人攻击并夺走你的城堡。我想要一个我能理解的城堡，城堡周围应该有护城河。

14.三十年前，柯达深受人们的信任，柯达拥有护城河。柯达拥有的是心理份额。什么是市场份额？我说的是心理分享。

15.我经常对伯克希尔子公司的经理们说，拓宽护城河。把鳄鱼和鲨鱼扔到护城河里，把竞争对手挡在外面。这取决于服务、产品质量、成本，有时还取决于专利或业务地点。这是我正在寻找的那种生意。

16.盖茨是我见过的最优秀的商业奇才，微软有着巨大的领先优势，但我真的不知道十年后的微软会是什么样，也无法确切知道十年后微软的竞争对手会是什么样。

17.我知道十年后口香糖行业会是什么样子。互联网再怎么发展，也改变不了我们嚼口香糖的习惯。似乎没有什么能改变我们嚼口香糖的习惯。

18.口香糖的新品种肯定会更多，但是白箭头和黄箭头会消失吗？不。你给我10亿美元去做口香糖生意，然后搞垮箭牌的声誉。我做不到。这就是我对商业的看法。我想，如果我有10亿美元，我能伤害这家公司吗？给我100亿美元和可口可乐在世界上竞争。我能伤害可口可乐吗？我做不到。这种生意是好生意。

19.我正在寻找一个简单的业务。很好理解。目前经济形势不错，管理层德才兼备。有了这样的商家，我大致可以看到他们十年后会是什么样子。有些业务，我看不出十年后会怎么样，我不会买。

20.我们不在乎一家公司是大、小、中还是超小。我们不在乎这些东西。我们只考虑以下几点:能不能了解这家公司的业务？我们喜欢这家公司的管理层吗？这家公司的价格便宜吗？

21.如果你不是专业投资者，不追求通过管理资金实现超额收益率的目标，我觉得应该是高度分散的。

22.既然你走了研究公司这条路，既然你决定投入时间和精力做好投资，我觉得分散投资是一个很大的错误。

23.如果你真的能理解商业，你不应该有超过六个业务.....我可以保证，如果你不把钱投在你最喜欢的那一个，而是再做第七个生意，你一定会掉进沟里。靠第七好点子发财的人少，靠第一好点子发财的人多。

24.我更愿意看到市场下跌。这是我一厢情愿的想法，市场该走就走。市场不理解我的感受。投资股票，这是你首先要学会的一个道理。

25.当股市崩盘时，我会更仔细地检查哪些东西值得购买。我知道股市崩盘的时候更容易买到好货，更容易用好钱。

03

买股票就是买公司。

26.买股票就是买公司，这是格雷厄姆教给我的最基本的道理。你买的不是股票，而是公司的一部分所有权。

27.只要公司的生意好，你买的价格不是高得离谱，你的收入就不会差。投资股票就是这么简单。

28.如果我在商学院教书，我会在期末考试的时候给学生出这样一道题，给他们讲一个互联网公司，让他们看好。我会让给出估值的学生不及格。

29.投资就是把钱投进去，确保未来能以合适的收益率收回。

30.如果一家公司的确定性不是特别高，我是不会买的。但如果确定性特别高，价格一般也不便宜，高收益率是达不到的。

31.我们不去想如何获得超高的收益率，但永远记住，我们永远不会亏钱。

32.我们投资这么多年，从来没有聘请过咨询公司。我们眼中的咨询就是去西施的商店买一盒糖果尝一尝。

33.我们可以肯定的是，快乐诗在加州有心理份额，快乐诗在人们心中很特别。

34.在世界各地，当人们想到可口可乐时，他们会想到幸福。无论在哪里，迪斯尼乐园，世界杯，奥运会，人们开心的地方都有可口可乐。幸福和可口可乐相伴而行。

35.如果我们的销售员对最后一个顾客微笑，我们的护城河就会变宽。如果她对最后一个顾客咆哮，我们的护城河就会变窄。这是我们看不见的，但确实每天都在发生，这是我们能否让护城河变宽的关键。

36.注重产品的整个生产销售过程，保证人们一想到有诗的糖果，就会觉得有诗的糖果是有幸福的。这是这个行业的精髓。

37.最值得买的公司，是那些你觉得从数量上看很贵，不愿意买，但还是想买的公司。

38.定性方面，我可以通过和对方通电话了解定性因素。对于我们买的所有公司，我们只花了大概五分钟或者十分钟的时间进行分析。今年，我们收购了两家公司，其中General Re是一笔180亿美元的交易。我从未去过Re将军的总部。希望不是皮包公司。

39.P&G不会被竞争对手打败，但未来二三十年，在P&G和可口可乐之间，我更看好可口可乐的销售增长潜力和定价能力。

40.麦当劳这几年促销活动越来越多，越来越靠促销，而不是靠产品本身卖得好。我还是比较喜欢产品本身卖得好的生意。我更喜欢吉列。人们购买苏峰3是因为他们喜欢产品本身，而不是为了任何礼物。

41.我们持有吉列的大量股份。每天晚上，想想有一两亿男人的胡子在长。睡觉的时候，男人的胡子一直在长，可以睡得很香。

04

能力圈

42.如果一个业务你一眼看不懂，再看一两个月还是看不懂。要了解一个企业，必须有足够的背景知识，知道自己知道什么，不知道什么。这是关键。这就是我一直说的能力圈。明确自己的能力圈。

43.每个人都有自己的能力圈。重要的不是能力圈有多大，而是留在里面。

44.我的作业是从菲利普·费希尔那里学来的，也就是所谓的“四处打听”法。我出去调研，跟公司的客户谈，跟公司的前员工谈，有时候跟供应商谈。我和任何能帮助我了解这家公司的人交谈。

45.我从不说话和讨价还价。我觉得对方的报价很合理，我就买了。不合理的话，买不买我也无所谓。没有这个公司的时候我还是和以前一样开心。

46.只要是好生意，其他都不重要。只要懂业务，就能赚大钱。很容易在合适的时候掉坑。只要是好生意，我不在乎那些大大小小的事情，也不考虑今年或者明年。

47.好的生意，你可以看到未来会是什么样子，但不知道什么时候。当你看一个企业的时候，你应该专注于它未来会是什么样子，不要太担心什么时候。当你看透你生意的未来时，这并不重要。

48.对于我和我的搭档查理·芒格来说，我们犯过的最大的错误不是做错了什么，而是没有做好我们应该做的事情。

49.那时候我有很多闲钱。当我有闲钱时，我容易犯错误。查理，让我去酒吧喝一杯。不要呆在办公室里。但我兜里有钱还呆在办公室，就做了傻事。

50.我们从不去想过去。我们觉得未来有那么多值得期待的，何必纠结于过去呢？沉湎于过去是没有用的。人生只能向前看。

51.你可以从错误中学习，但最重要的是只投资你能理解的业务。如果你和很多人一样，跳出了自己的能力圈，听信了别人的消息，买了自己一窍不通的股票，犯了这样的错误，你需要反思自己，记住只投资自己能理解的。

52.一定要有理由。如果说不清原因，就不要买。是因为有人跟你聊天的时候告诉你这个股票可以涨吗？这个理由不好。是因为成交量变化还是趋势图？那不是一个好理由。你的理由一定是为什么要收购这个企业。

05

远离任何刺激你胡搞的环境。

53.我不研究宏观问题。投资最重要的是发现什么是重要的和可知的2。如果一件事不重要，不可知，那就别管它。

54.我们在决定是否收购一家公司的时候，从来不会以自己对宏观问题的感受作为依据。我们不看利率或公司利润的预测。看也没用。1972年，我们买了西施糖果，没过多久尼克森就实施了价格控制。即使我们事先知道，我们能做什么？

55.一般咨询机构的套路是这样的:先把他们的经济学家拉出去跑两圈，讲一些大的宏观格局，然后再由上而下分析。我们认为那都是胡说八道。

56.即使艾伦·格林斯潘和罗伯特·鲁宾一个在我左耳，一个在我右耳，我也不为所动。公务机或通用Re该付多少钱，或者该付多少钱，我走自己的路。

57.人们买了股票后，第二天一大早就盯着股价看，看股价决定了自己的投资好不好。我好迷茫。

58.思考投资最好的方法就是一个人呆在房间里，静静地思考。

59.在华尔街，你不会认为你每天都可以做任何事情。在一个每五分钟就有人来回喊报价的环境里，在一个别人总是把各种报告塞到你面前的环境里，你很难坚持下去。

60.华尔街靠折腾赚钱。你靠不折腾赚钱。

61.你该怎么办？在2008年找到一个好的投资机会，然后一直持有，等待其潜力充分释放。

62.如果这个房间里的每个人每天都互相交易他们的投资组合，每个人最终都会破产，所有的钱最终都会进入中间商的口袋。换个说法，你们都持有一般公司组成的投资组合，50年不动。最后，你们都会变得富有，而你们的经纪人也会破产。

63.经纪人就是这样的医生。他让你换药的次数越多，他赚的钱就越多。如果他给你开药治好你的病，他只能做一笔交易，一笔交易，然后就没了。如果他能让你相信每天换各种药对身体有好处，对他和卖药的人都有好处，你就亏大了。身体不好，就要赔钱。

64.远离任何刺激你胡搞的环境。华尔街无疑就是这样的环境。

65.股票不知道你买没买，但它一直在那里，不管你买没买，也不管你花了多少钱。不管我对市场有什么感觉，它都不理我。没有比市场更无情的了。

66.买伯克希尔的股票，只需要做一件事:把伯克希尔的股票放在保险柜里，每年拿出来摸一摸。打开保险柜，拿出来，摸摸，再放回去。摸，会有很大的满足感，我没有夸张。

67.最理想的情况是，你买的时候，根本不认为会有这么一天(卖出)。

68.我们想买一家我们愿意永远持有的公司。不管买哪家公司，买的时候都不设定价格目标。

69.看公司不能总想着卖多少钱。正确的看待一家公司的方式是，长期来看能不能赚越来越多的钱？如果答案是肯定的，就没必要再问其他问题了。

06

一辈子做自己喜欢的事。

和你喜欢的人交朋友。

70.假设你现在可以选择一个同学，下辈子买他收入的10%。你会选择谁？

71.习惯的枷锁，一开始是潜移默化的，后来却沉重得无法摆脱。

72.当年钱不多，没想到钱多了就过上了不一样的生活。你我在衣食住行方面有区别吗？我们穿一样的衣服，我们都可以喝天赐的可口可乐，我们都可以吃麦当劳，甚至还有更美味的DQ冰淇淋。我们都住在冬暖夏凉的房子里，我们都在大屏幕上看足球比赛。

73.当我认为挣1000美元是一大笔钱时，我喜欢我的工作。同学们，做自己喜欢的事。如果你总是为了让简历更漂亮而去做自己不喜欢的工作，那你真的很迷茫。

74.你不觉得这有点像年轻的时候把性生活存起来，留着养老吗？迟早，你们都应该开始做自己真正想做的事情。

75.毕业后，选择一份自己真正喜欢的工作。不要为了让简历更漂亮而工作，要做自己真正喜欢的事情。久而久之，你的喜好可能会改变，但是在做你喜欢的事情的时候，你会在早上从床上跳起来。

76.你的财富自由后想做什么工作，你现在就应该去做。这样的工作才是你理想的工作。做这种工作会让你开心，学到东西，充满激情。我每天都会从床上跳起来，一天不工作都不行。

77.假设有一个桶，里面有58亿个球，代表世界上所有的人。你先把自己的球放进去，然后别人会从里面随机拿出100个让你选一个。你愿意把你自己的蛋蛋放回去吗？

78.我觉得生在美国很幸运。我出生的时候，出生在美国的几率是50比1。

79.既然这么幸运，那我就充分发挥自己的才华，做一辈子自己喜欢的事，和喜欢的人交朋友。

80.不管什么时候，都不能为了钱结婚，尤其是你已经很有钱了。

结束

声明:文章所含材料均来自公开资料。我们已尽力使材料客观、公正，但我们不对这些信息的准确性和完整性作任何绝对保证，也不保证所包含的信息和相关建议不会发生变化；本文观点、结论及相关建议仅供参考，不代表任何明确的投资建议。

巴菲特说过关于保险的话，巴菲特买过保险吗

就收益率而言，储蓄保险并没有很大的优势，但可以避免民事债权债务纠纷，节省税收。是超高净值的传家宝，在资产保值、资产传承方面具有不可替代的优势。保险不是为了财富。保险永远不能让你富有，但保险可以帮你远离贫穷，过平静的生活。

股神巴菲特保险，保险 巴菲特

2020年& # 34；巴菲特& # 34；股东大会(伯克希尔·哈撒韦2020年度股东大会)如期举行，但通过Zoom进行了网络直播。想想都觉得好笑。按照团队之前的计划，很多人都有去美国朝圣的计划，也就是这个时候，我们可能在美国。

在今年的股东大会上，老前辈们还是给出了很多建议。根据具体的35个问题，我们可以给出一个非常直白的答案，从中可以看出他对未来经济形态的预测。因为伯克希尔是全球知名的保险公司，所以在这次股东大会的直播中，有很多关于保险和投资的问题。我选取了五个与保险行业相关的问题，供大家参考。

如下所示:

问题2:你建议投资者现在购买股票，但伯克希尔持有大量现金。是不是说虽然现在是股票投资者买入的好时机，但是你不想大量买入？

沃伦·巴菲特:现在有些事情会发生。虽然我不希望它发生，但它确实存在。比如保险业，当飓风来临时，会有巨大的地震，所以我们要为一系列可能发生的事件做好准备。我认为现在是买股票的好时机，但这并不意味着人们会在今天、明天、下周或下个月买股票。买入时机要根据投资者的特点来选择，一切要根据自己的知识来做。同时，在很长一段时间内，投资者需要做好长期准备，从财务和心理上应对疫情的影响。所以，我的建议是，不要在乎今天是不是买股票的好时机，要在乎目标股票在两年、二十年甚至三十年后会值多少钱。

点评:永远不要认为现在是最好的投资节点。你以为抄底了，其实是抄到半山腰了。此外，还要做好长期应对疫情的准备，疫情的意外存在也会带来投资市场的巨大波动。我个人建议，除非是一种特殊的投资神，普通人可以考虑持有一些保险公司的刚兑产品进行过渡。

问题5:现在有人开始套现，疫情中资金转移方式不同。伯克希尔的情况如何？

巴菲特:现在我们也开始给一些有需要的公司一些资金。当然，我们不会无限期地开始补贴这些公司。与一年或半年前相比，现在有了很大的变化。比如刚才提到的航空公司，因为他们现在亏损太多，我们基本都把钱抽光了。同时，假设我们已经组建了一家公司，但是如果公司没有希望了，我们就不会再继续投资了。比如公司在1965年投资了纺织行业，然后我们发现我们做的一些决策并不优秀，我们想卖掉它们。我们没有能力拯救其他公司。如果拯救其他公司太费钱，我们就不干了。因此，在增加我们的一些市场份额方面，它可能会发生。公司可能不总是需要钱，但是市场份额是我们的比较。伯克希尔拥有许多可以产生现金的业务，我们拥有大量资金，足以支撑我们未来想要实现的目标。很多人想把自己的原始资产套现，或者卖掉一些股票，而我们的业务目前没有这种需求。伯克希尔将永远不必借钱谋生。简单来说，我们不需要很多现金，但如果我们需要钱，我们也有。我们不收购报业公司或者其他一些商业机构，这是我们的习惯。我们希望我们的立场是为所欲为。当然，并不是所有的事情都会发生在我们的理想中。1929年是不同寻常的一年，在1955年或1954年底，我们觉得什么都有可能发生。所以，我们一直处于准备状态。有时候很多人打电话给我们，但是即使这些公司打电话，我们也不需要买这些公司，因为这些公司不一定那么好，我们可以在其他地方贷款。

点评:作为一家保险公司，伯克希尔的投资灵活性一般可见，但如果你想非常热衷于买卖，或者评估公司价值，就需要大量的数据来对标的进行基本面分析。而这种高强度的工作，个人还是很难做到的。

问题11:现在疫情对我们保险公司有什么影响？很多保险公司已经开始挂失。我们看到亏损的情况并没有那么严重。现在，这次疫情中被保险人和被保险公司的情况和伯克希尔承保的情况有什么变化？

巴菲特:中间有过一些投诉或者诉讼，未来的一些诉讼可能会非常大，因为诉讼的一些结果是非常大的成本。车险行业是我们目前保险业务中比较大的一部分，所以只有在诉讼结果出来之后才能看到比较明显的结果。我们正在思考这些商业上的平行灾难或风险。有些人只有在出现所谓的意外时，才会购买保单上的这些保险和保险条约。然而，就我们保险单的语言而言，当业务中断或变更时，没有保险。但是其他的保单，当然我不能告诉你都是一样的，但是业务延误或者中断的时候可能会出现这种情况。这种语言在我们的保险单中。如果您说您的业务被延迟或您的实际资产今天受损，您可以进行付款。当然，你可以购买更多的付款。疫情能不能投保，这个和我们车险的一些政策不一样。也许我们会解决索赔或加快一些案件。我们公司可能还是和其他公司不太一样，或者在再保险的情况下，可能会有比较重的平行保障，但是不包括一些业务中断。有一年，我们公布年报的时候，也发生了这种情况。我们有一个化工厂，邻居发生了火灾，我们的工厂也受到了影响和破坏。我们出售任何汽车零件。结果今天因为汽车行业罢工，我们的汽车零部件行业也受到了影响。但是这种业务中断不也有保险损失吗？不会的。目前来看，中间还有很多争议的部分，这是毋庸置疑的。有些保险公司会在很多保单上额外付费，但是我们已经有准备金了，我们还是在比较传统保守的领域开展保险业务。我们不会告诉我们的经理今年必须获得哪个数字。他们将自己评估损失，建立自己的企业，并考虑社会通货膨胀或其他因素。有时候伯克希尔做评价是非常正确的，我没有任何怀疑。

点评:买保险需要注意的四点:1)在风险发生前配置好保险，以便在风险来临时转移风险。为了保险理赔而临时抱佛脚是不可行的；2)如果是在风险发生后才配置保险，投保人需要做好为增加的风险支付额外保费的准备；3)卖保险要考虑社会通货膨胀等因素，买保险也要考虑社会通货膨胀等因素。保险不是一天就能完成的，更多的时候，需要我们慢慢来完成；4)你需要格外注意保险条款的免责部分。对于很多你认为有保障的部分，保单可能已经免责了，所以联系一个靠谱的中介很重要。

问题12:我做了十年的股东。伯克希尔将来会有疫情保险吗？

巴菲特:我们涵盖了很多行业。总有一天，会有人来找我们，告诉我们我必须投保哪种保险。这份保险保额约100亿元。听起来我们想给100亿资产投保。我们可能不接受这样的保险，但是如果有人需要，我们会投保一些疫情保单。如果价格合适，我们也会覆盖。没有什么是我们不愿意做的，我们会给你一个保险报价。当然，如果是非常非常无限的保险可能性，我们是不会给你保单的。所以要根据保额的价值和保险范围来决定。所以一些不常见的保险，不管范围多大，金额多大，都是我们不会投保的领域，不会做任何可疑的事情。但是如果它有正确的价值，我们将开始承保这些流行病。

点评:保险合同是一种特殊的商业合同，也讲究对价。天下没有免费的午餐。你有多大的风险？你想配置的保险金额最终决定了你需要支付的保费。所谓性价比，只是一个非常主观的看法。

问题25:欧洲、日本和这里的股票都在下跌。伯克希尔的保险公司因为保单而先赔付这笔钱。如果你提前交了保单，如果你这里的收益还是负的，会有什么样的影响？如果利率降到0以下，会对保险行业产生什么样的影响？

巴菲特:负面影响已经很久了。我们必须持有相当大的股份。过去十年发生的事情非常惊人。这次我做了一个错误的判断。我们的部分资金很大一部分配置在国库券上，长期来看是很差的投资，利润很少。如果全世界的利率长期变成负的，我要亲眼看到才会相信会发生这种情况。如果你有负利率，同时你可以有更多的钱，创造更多的生产力，我们认为这将是经济中最有趣的问题。当前利率为零或负值。我们现在做的很多事情，未来的后果我们无法预测，但是这些事情一定会有后果。现在的后果可能会被人为地压制，直到可以在更长的时间内显示出来，但这些问题最终应该会得出一个平衡的答案。

点评:利率下行是趋势。虽然全球降至负利率还需要很长时间，但为了应对来自投资端的压力，保险公司会重点匹配权益类资产。具体可以参考我之前的文章:绿宝阁:保险公司投资策略(大陆保险)。对于保险公司来说，重仓那些低估值高分红的大蓝筹，不仅可以获得至少5%的平均静态收益率，还可以在长期持有股权投资的同时发挥协同效应，帮助其整合上下游资源。

最后，巴菲特说:

我宁愿选择一个更努力的人，也不愿意选择一个智商特别高但是做决策经常出错的人。哈哈，希望我们都能成为勤劳的人。请鼓励我们！

更多保险，欢迎来到香港Hkfinance，绿宝馆。

---

巴菲特说保险的名言的介绍就聊到这里吧，感谢你花时间阅读本站内容，更多关于2018年巴菲特致股东信精华版：不谈美国经济、苹果、IBM，大谈保险风险、巴菲特说保险的名言的信息别忘了在本站进行查找喔。