广田股份调研报告

一、事件概述

4月29日我们调研了广田股份。

二、分析与判断

以家装o2o切入泛家装市场

公司对家装o2o的拓展有望在__年成型。在家装o2o的拓展上面，公司选择了差异化的竞争模式，即以家装o2o作为流量入口切入智能家居运营市场。公司对家装o2o的拓展以“深和精”为主，增强用户粘性是公司的主要着力点。具体措施有以下几点：（1)利用互联网开展定制精装修，在装修“顶层设计”时即考虑收纳、环保、智能和人文关怀体系；（2)增强施工过程中的用户体验，将施工利润全部让渡给装修工人，从而激励装修工人提供优质的服务；（3)为客户提供装修施工过程中的其他服务，例如为客户提供装修消费贷等。

智能家居运营是公司未来主要发展方向

公司对智能家居运营有着详细的规划。公司将首先从华南地区做起，稳扎稳打一个个社区来做，尽力提高每个社区中由公司负责装修和智能家居运营的比例，形成区域客户群以方便公司开展智能社区业务。公司对智能家居运营未来发展方向大致可以分为三个方面：（1)家庭内部智能家居运营；（2)打通社区，开展智能社区服务；（3)将社区与周边商户打通，在区域内实现各种服务的o2o模式。

拓展公装业务料将获复星集团大力支持

公司与复星的合作将有助于公司开展公装业务。复星将可能在三个方面对公司拓展公装业务给予支持：（1)资金的支持。（2)复星集团鼓励公司积极参与其房地产装修业务。3)复星可能有助于公司未来进行资本运作。由于公司刚开始拓展公装业务，预计__年暂时不会有公装业务收入。

三、盈利预测与投资建议

我们预计公司__-__年营业收入分别为1；5.6、134.4、155.1亿元，归属母公司净利润分别为6.1、7.27和8.30亿元。预计公司__-__年eps分别为1.18、1.41和1.61元，维持“强烈推荐”评级。

四、风险提示：

宏观经济政策风险，业务拓展及转型不及预期，应收账款风险等。