股市分析报告（精选4篇）

股市分析报告 篇1

一季度互联网+等各类题材股涨势凌厉，令人印象深刻。但在创业板指快速拉高后，投资者已在季度末逐步减仓，并转移仓位至蓝筹股。着眼于第二季度，大多数投资者相信题材股行情仍会延续。不过，多数投资者认为，牛市中不同个股机会均等，不存在风格转换问题。

融资融券余额在一季度末已逼近1.5万亿规模。本期调查发现，由于行情持续向好，个人投资者风险偏好升高，用足两融授信额度的投资者比例较前次调查翻倍，多数投资表示愿意继续提升杠杆水平。

牛市持续 赚钱效应提升进场意愿

1、八成投资者实现盈利

上证综指在今年第一季度震荡上行，累计涨幅达xx.87%，季度涨幅较前一季度减少一半，券商等前期龙头有所回调，题材股集中的创业板及中小板则牛气冲天。其中，一季度中小板指数上涨46.6%，创业板指数上涨了58.67%，创下有史以来的最大季度涨幅。

从上述比较来看， 投资者在金融股及创业板上出现亏损或实现超额盈利的比例大致相同，但持有创业板个股更容易获得10%以上的理想收益。

2、场外资金入市意愿强

与去年第四季度相比，愿意继续加大股市资金投入的投资者比重大幅增加。在受访的投资者中，50.9%的投资者准备加大股市的资金投入，较上一季度增加了11个百分点。同时，有3.4%的投资者表示未来将从股市中撤资，与上一季度调查结果持平。

对货币政策趋势的判断也影响着投资者调整个人资产配置的节奏，有42.2%的投资者认为，国内货币政策已进入降息周期，未来会多次降准降息。在这些投资者中，75%的投资者表示，未来将加大股票等权益类资产投资。

3、新增资金主要来自现金存款

针对一季度增加股市投资的投资者调查中可以发现，个人投资者在加大对股市投入的同时，并未明显改变家庭资产负债表配置。受访个人投资者的新增资金主要来自于现金存款，并未动用房产等低流动性的资产，额外融资的投资者整体占比也较小。其中，53.9%的受访投资者表示，一季度中使用现金增加证券账户投入;26.3%的投资者表示，在今年第一季度中赎回银行理财、货币基金、债券基金后增加了证券账户投入。值得注意的是，卖房炒股的投资者占比仅为2.2%，这一现象与去年第四季度相比并未出现明显变化。

同时，个人投资者在一季度增加证券投资规模仍处于小步慢跑阶段。新增资金规模与之前的投入相比，新增资金比例50%以下的投资者达80.9%，其中36.1%的投资者新增资金投入规模约占原来投入资金规模的30%以内。但与上一季度相比，投资者分布重心有所上移，新增规模与之前的投入相比比例在30%以上的投资者比重有不同程度的增加。

4、资金重心向蓝筹回摆

尽管个人投资者加大了股市投入的意愿强烈，但股指快速攀升，深度调整缺席，令投资者对短线回调风险的预期有所加强，一季度末投资者仓位较上一季度末有所减少。截至一季度期末，个人投资者的平均仓位为52.4%，较上一季度的54.58%减少了1.18个百分点。

尽管一季度行情风格特征明显，但从大多数个人投资者的角度分析，重仓、单一的风格可能无法获得理想的收益。无论是持有金融股还是创业板个股，重仓、单一的风格让40%以上的投资者盈利水平弱于持仓更加分散的投资者。统计显示，持有创业板仓位占比在20%至40%之间的投资者盈利比例最高，达到了97%，但重仓创业板个股的60%以上的投资者盈利比例缺仅为60%。

在市场中金融股及创业板个股最为风光，投资者在金融股与创业板股上的持股仓位大致相当，均在24%左右。其中， 受访的投资者中，金融股占其股票仓位的比重为24.74%，较去年第四季度末增加了4个百分点，金融股占比接近或超过50%的投资者达到21.5%。此外，49.7%的投资者表示，一季度没有调整对金融股的持仓比重，29.1%的投资者表示还有所增持，另有21.1%的投资者表示一季度减持了金融股。

对创业板的调查显示，在受访投资者持有股票仓位中，创业板占比为24.5%，较上一季度的18.95%增加了5.55个百分点。值得注意的是，尽管20xx年一季度创业板仓位末较上一季度末有所提升，但仍有26.7%的投资者表示曾减持创业板个股，16.4%的投资者表示减持至空仓。在创业板连续突破历史高位，整体估值达到100倍背景下，投资者在一季度中已经开始撤退。联想到一季度投资者增加金融股仓位，显示个人投资者已在一季度中提前预判新一轮短线热点。

风格转换或成伪命题

1、八成投资者看好二季度市场表现

调查显示，看好二季度上证综指能够收红的个人投资者占比达到82.2%。其中，42.3%的投资者认为涨幅在5%以上，39.9%的投资者认为涨幅在0至5%之间。 针对20xx年全年走势，有88.5%的投资者认为上证综指能够收红，其中56.8%的投资者相信涨幅能在5%以上。

对二季度上证综指能够达到的最高点，投资者的想象力逊于市场表现。仅有29.6%的投资认为沪指能在第二季度中突破4000点，该点位在二季度第5个交易日即告突破。与上一季度相比，极度乐观的投资者比例有所增长。其中，26.3%的投资者豪言“牛市不言顶”， 较前一季度调查增长19个百分点。

在A股快速站上4000点之后，投资者普遍预期短线将出现回调。有42%的投资者认为，二季度大盘走势将可能“先跌后涨”。同时，有29.3%的投资者认为，二季度大盘指数将持续反复震荡，另有19.4%的投资者认为大盘将冲高回落。

2、看好蓝筹股和题材股

在关于“目前更倾向于持有哪类股票”的调查中，本期结果较上期出现较大调整。大盘蓝筹股获得了39.1%比重投资者的青睐，占据第一受欢迎位置，但与上一季度调查的结果相比，投资者偏爱蓝筹股的占比下降了16个百分点。另外，36.8%的投资表示倾向于持有中小板个股，增加了6.4个百分点，其中有12.4%的投资者表示最爱持有创业板个股。

在持股倾向出现不同风格齐头并进的同时，投资者在牛市氛围下倾向于认为所谓的“风格转换”或已成为伪命题。有62.5%的投资者认为，牛市中，无论是大盘蓝筹还是中小市值个股都有机会，不存在风格转换的问题。

不过，如果仅仅着眼于第二季度，较大多数投资者相信题材股行情仍会延续。46.8%的投资者认为，二季度行情中“蓝筹股行情后继乏力，市场热点重归题材股炒作”，同时认为市场将“以蓝筹板块带动指数上行，创业板跑输大盘”的投资者仅占23.4%。

针对未来值得重点关注的投资主题，38.7%的投资者表示，在两会后最关注环保节能领域等主题投资机会。同时，有33.9%的投资者表示最关注“一带一路”相关投资主题。

两融资金持续流入 改革进度受关注

1、投资风险偏好进一步提升

今年一季度中，两市融资融券余额继续突飞猛进。截至3月末，一季度共有4683亿元融资资金进入A股市场，增幅达45.6%。截至3月31日，两市融资余额合计达14939亿元。同时，具体到个人投资者，使用的杠杆倍数也有所提升。

50.6%的投资者表示，在一季度中增加了融资规模，其中仅有20.7%的投资者表示降低融资规模。同时，50.4%的受访者表示对后市乐观，将继续提升杠杆水平；12.9%的投资者表示将保持原有杠杆水平，另有29.9%的投资者表示将降低杠杆。

在已经开始使用融资融券的投资者中，41.1%的投资者表示，一般通过融资融券将股市投资杠杆比例放大至1.5倍，在各类投资者中占比最高，但较上一季度减少了8.5个百分点。与此同时，38.7%的投资者表示一般放大到1.2倍，与上一季度基本持平，7.4%的投资者表示一般会放大到2倍。此外，12.7%的投资者表示将用足券商授信额度，比例较上季度倍增。 上述统计结果显示，原本杠杆比例较高的投资者在牛市中风险偏好正在进一步加强。

在融资使用策略方面，55.8%的投资者表示，会将融资资金用于短线操作，买入市场热门题材股，这一操作策略在各类投资者中占比最高。另有35.6%的投资者表示，会继续融资买入已经持有的股票。

当融资仓位出现亏损时，投资者对跌幅的忍受能力依然较低。52.3%的投资者表示，当已经融资买入的个股下跌10%时，将选择止损；25.5%的投资者表示，当已经融资买入的个股下跌5%时，就将选择止损。

统计结果还显示，收益越好的投资者越容易高杠杆操作。在一季度获得30%以上盈利的投资者中，有20%表示愿意用足授信额度；在一季度盈利10%以内的投资者中，持此观点的投资者占比仅为10%。

2、新三板离个人投资者还很远

今年3月三板成指、三板做市两大新三板指数正式发布。3月间，三板成指和三板做市指数分别上涨51.88%和72.56%，成为资本市场中一个热议话题。但本期调查显示，虽然投资者向往新三板催生的财富故事，但他们认为离真正参与还存在一段距离。

58.5%的投资者表示，自己对新三板市场有所了解，但并不十分清楚；31.2%的投资者表示了解新三板市场；有12.2%的投资者表示已经开通新三板账户；61.3%的投资者则表示门槛太高，无法开通。

在受访投资者中，58.7%的投资者表示看好新三板公司的长期成长，45.6%的投资者表示愿意持有估值较低的新三板企业。

在少数已经真正参与新三板的投资者中，60.6%表示自己小有盈利，29.6%表示自己盈利超预期。也许，正因为盈利情况不错，有71.8%的投资者表示，新三板将分流自己的股市资金，主要是分流了创业板的投资仓位。

3、经济走弱关注度下降，关心改革进度

对于20xx年市场存在的风险，经济下滑是否会超预期关注度有所减少。有40.7%的受访投资者表示，经济下滑有可能超出预期将是市场主要风险因素之一，较上一季度减少10个百分点。有47.6%的投资者认为改革政策推进不及预期是当前股市面临的最大风险。

新股发行注册制进度进一步得到明确，年内新股发行注册制度出台的预期转强。受访投资者在对注册制的积极意义予以认同的同时，对其可能产生的短期市场影响也较为敏感。47.8%的受访投资者认为，注册制可能带来新股供应增加，利空大盘。同时，有35.8%的投资者认为注册制是“资产市场改革重大进展，利好大盘”。

股市分析报告 篇2

论文题目：机构投资者发展与股市稳定性研究——以中国股市为例的分析

一. 选题意旨

在现代经济中，股票作为一种直接融资的工具，在资金融通中发挥了重要的作用，各国股票市场的规模也变得越来越大。同时我们知道股市作为经济的晴雨表，对一般的宏观经济会起到预示的作用。因此从某种意义上讲，股市的稳定与否也在一定程度上反映了一国经济的稳定程度。作为一种虚拟商品，股票的价格也符合价值规律，即价格围绕其内在的投资价值上下波动，而当其波动偏离内在价值太远时，投资者的套利行为就会推动价格逐渐向价值回归。因此简单的讲，当投资者比较理性，市场振幅比较小时，就可以认为证券市场是稳定的。另一方面，从动态的角度看，证券市场的稳定并不能仅看股价波动的幅度，重要的是这种波动是否动态反映了企业经营业绩的变化和国民经济的运行状况。如是，则即使波幅较大也是稳定的;反之，即使波动较小，也是不稳定的。

证券市场的稳定与否对于市场本身的发展意义重大。如果证券市场上股票价格长期偏离股票的内在价值，投资者无法通过正常的投资获得回报，就可能助长投机倾向，不利于证券市场的成熟。证券市场是否成熟主要表现在人和机制两个方面，而证券市场的机制和股市参与人员行为的成熟与否都与证券市场的稳定密切相关。证券市场发展的进程表明机构投资者对市场的稳定会产生重大的影响。相对个人投资者而言，机构投资者一是拥有资金上的优势。二是都是由投资领域的专家进行专职投资管理和运作的，即我们通常所说的“专家理财”。由于中国股市成立的时间短，市场投资者主体以中小散户为主。机构投资者的数量，所占有市场交易额的份额较小。而一般的研究都认为散户投资者的投资具有短视性特点，即存在投资行为的非理性。在非理性投资理念的支配下，难免会产生市场的非稳定性问题。世界各国大力发展机构投资者的目的主要是看中他们投资上的专业性和长期性，期望机构投资者的理性投资不断增强市场的稳定性。在中国股市设立的初期，就出现过我们现在所说的“老基金”，加上一些规模相对较大的证券经营机构，这些构成了股市发展初期的机构投资者。但这些所谓的机构投资者无论是从资金实力还是所占有的市场交易份额来说都比较小。1998年3月以后，陆续成立、组建了一些规模在20亿、30亿左右的新基金。xxxx年下半年以后，在证监会“超常规发展机构投资者”政策的推动下，机构投资者的队伍不断壮大。那么这些机构投资者出现之后，对股市稳定性产生了什么影响，是加大了股市稳定性还是降低了股市稳定性，这是本文分析的一个重点。鉴于目前国内在研究机构投资者与股市稳定性多是从理论上进行一般的分析，很少既有实证分析又有理论分析的研究。所以在实证研究中我们将做一个分时段的数量检验，来分析机构投资者对中国股市稳定性的实际影响。我们认为这种分时段的分析能较好的解决由于机构投资者出现时间不一致导致的定量分析的困难。同时由于机构投资者所处的股市正好是制度变迁经济中的一部分，初始融资体制不合理、股权结构的失衡、制度供给的不连续等都或多或少的对机构投资者的投资行为产生影响，进而间接的影响到股市稳定性。在以往的研究中，对以上所述的各个方面有所涉及，往往只涉及其中的某一个或某几个方面，没能从总体上综合的阐述中国股市机构投资者对股市稳定性的特殊影响机制。所以在本文的研究中我们会在实证分析的基础上得出我们的结论，并对结论做出合理的解释，最后提出我们认为能促进机构投资者发展并且能更好地发挥其稳定股市的政策建议。

二.国内外研究现状及已取得的成果

首先，在研究机构投资者与股市稳定性的定性分析上，国内外学者进行了大量的理论与实证研究。国外学者基于西方发达资本主义国家较为成熟、完善的资本市场的大部分实证分析表明：除了1987年的股市崩盘外，机构化趋势并没有加剧股市的震荡。例如：美国证券交易委员会(sec，1971)在《机构投资者研究》报告中对60 年代末期以来出现的如火如荼的机构化趋势所带来的影响进行了深入研究，研究结果表明机构化投资没有导致股市不稳定性的加强。 josef. lakonishok，andrei shleifer 和robert w. vishny(1991)在《机构投资者是否导致市场不稳定：有关羊群效应和正反馈交易的证据》研究报告中指出，机构投资者不存在“羊群效应”和“正反馈交易”现象，也即机构投资者的存在至少不会导致市场的不稳定。但也有人持相反的意见，richard w. sias(1996)在《波动性与机构投资者》一文中则认为机构投资者确实是引起股价波动加剧的原因之一。

国内对机构投资者的研究一般都认为，目前我国机构投资者在资金规模、技术设备、操作理念、产品开发能力等方面与成熟市场的机构投资者相比存在不小的差距，因此，机构投资者的产生与发展从某种意义上说并未带来股市的稳定。冯恂(2002)从制度创新、制度安排角度出发分析了我国机构投资者发展的情况，认为由于相应制度和条件的缺陷，机构投资者很难获得健康发展的基础。因此要想让机构投资者真正的起到稳定市场的作用，政府必须以市场规则来制定规则，以市场规则来培育机构投资者，并以市场规则来监管机构投资者。鼓励竞争，创造公开、公平、高效、有序的市场环境，发展机构投资者与市场的良性互动关系，更好的促进股市的稳定发展。孙兆斌(2002)分析认为我国机构投资者的行为特征发生了一定的扭曲，不仅没有稳定证券市场，在一定程度上还加剧了市场的波动性。但他同时指出决不能因此而否认机构投资者稳定证券市场的作用，更不能否认决策部门培育机构投资者的努力。认清造成目前机构投资者行为扭曲的因素，对于我国证券市场的稳定发展会有积极意义。刘亮(2003)从行为金融学的角度分析机构投资者行为与市场波动之间的关系，分析后认为机构投资者行为是造成市场波动异常的主要原因。李学峰(2001)在做了数量上的分析后，认为股市波动大的一个重要原因是上市公司股权结构的失衡。班耀波，齐春宇(2003)从制度缺陷方面分析后认为，中国股市机构投资者并没有起到稳定市场的作用，反而在一定程度上加大了市场的波动，损害了市场稳定。巨潮资讯(2001)的研究报告认为机构投资者由于资金运作金额巨大，往往对流动性有着很强的偏好，因此大盘股将成为机构投资者优先选择的对象，而流动性较差的小盘股将被机构投资者所冷落。另外，如果机构投资者得到较大的发展，市场主体将发生根本性的变化，个人投资者在市场中的份额将逐步下降，其必然导致主力做庄难度的增加，因为机构投资者相对个人投资者来说，更容易保持清醒的头脑，不会轻易跟风追涨杀跌，这样庄家想要顺利出逃难度就会加大。这样一个自然的结果就是市场投资者对大盘股的需求上升，对小盘股的需求自然的下降，导致大盘股的价格相对上升，小盘股的价格相对下降。这种股价结构的调整将有效地改变当前股市市盈率高企的状况。这在一定程度上可以消除市场泡沫，尤其是小盘股泡沫。这对于中国股市的稳定发展将具有十分重要的意义。由上所述可知，在分析机构投资者与加剧股市波动的原因时，国内学者更多地强调了制度因素。

其次，在对股市稳定性进行定量分析时，国内外学者采用了不同的指标和计量模型。研究股市波动性的比较简单的指标是用收益率的标准差来表示的，如吕继宏(2000)曾采用传统的方差、标准差方法来估计股市波动率。也有用股价指数或个股的涨跌幅度、频率来研究股市波动情况的，如李学峰(2001)通过描述上证、深证指数的波动幅度来判断股市的波动程度。高潮生(2002)通过与发达国家成熟的股市比较认为中国股市的波动程度大于这些市场。在本文中，我们用市场收益率的波动来衡量稳定程度的高低。如前所述，波动程度大则市场稳定性差，反之波动程度小则市场稳定性好。

在计量模型的采用上，研究者多采用garch模型、egarch模型来研究经济(尤其是金融)时间序列。国内学者也有用这些计量经济学模型来研究股市波动的，如刘国旗(2000)曾讨论过arch、garch模型在研究中国股市波动率时是否适用。赵留彦，王一鸣(2003)用garch、egarch模型对沪深股市的交易量、收益率及其波动性之间的相关性做了实证分析，得出结论：在将交易量划分为预期和非预期的两部分之后，发现非预期的部分不但与同期的波动正相关，还可以为下期波动提供预测信息。还有采用var方法(陈春华，2002)、市场模拟法等来分析股市波动的状况的。宋逢明等(2003)，采用多种方法研究了深圳股市的稳定性，认为深圳股市的稳定性在1997年后有所下降，但同成熟股市(它以s&p500作为对比)整个股市的系统性风险偏大。上述这些研究大多认为中国股市波动比较剧烈，市场稳定性不是很好。

在文献的梳理过程中，我们发现在上述提及的研究中，有研究机构投资者的行为对股市稳定性影响的，也有单独用某种数理模型来衡量中国股市波动程度的。但鲜有分析随着机构投资者净资产值占股票市场流通市值在不同时段的不同，作分时段稳定情况的对比分析的。在本文的研究中，我们会在分析中国机构投资者发展情况的基础上，分不同时段就机构投资者与股市的的稳定情况作对比分析。

三.研究思路及论文框架

本文的主旨是探讨机构投资者产生与发展对我国股市稳定性的影响。在基础理论分析的基础上，沿着一条“机构投资者对股市稳定性的影响的一般分析——中国股市随机构投资者发展的不同时段稳定性的实证分析——中国机构投资者对股市稳定性影响机制的特殊分析——相应政策建议”的逻辑主线进行分析。论文由导论和四章内容构成，其结构及主要内容如下：

导论部分对论文的研究意旨和理论背景作一交待。然后对本文的研究方法、研究内容、结构安排等作一概括性论述，以便为全文的研究提供一个论述的框架结构。

第一章是机构投资者对股市稳定性影响的一般理论分析。主要介绍国外机构投资者发展情况，并介绍机构投资者行为对股市影响的现有理论，回顾中国股市机构投资者发展情况。机构投资者是相对个人投资者而言的，从国际发展情况来看，近年来以养老基金、保险基金、证券投资基金为主的机构投资者逐渐成为资本市场机构投资者的主体，而在考虑我国实际情况的基础上，在本文的分析中我们将侧重于对证券投资基金的研究。由于机构投资者在进行投资时也存在着“短视”行为(short- termism)和“羊群效应”(herding effect)，因此一些早期的研究并未发现机构投资者与股市稳定之间的确定关系。即并没有非常有力的证据表明机构投资者增强了股市的稳定性，也没有证据表明机构投资者的存在损害了股市稳定性。但随着经济的发展，机构投资者的规模、市场影响、地位不断提高，近来的一些研究表明：20世纪90年代以后，机构投资者确实发挥了稳定市场的作用。

中国股市机构投资者的发展历史比较短，在发展的初期极不规范。尽管在股市设立初期就成立了几家老基金，但这些基金无论从自身规模还是从占有的市场交易份额来说，都是微不足道的。从1996年开始，各地陆续成立了许多证券公司和信托公司，他们的一部分资金入市交易，在那个时候充当了市场的机构投资者。尤其是1998年之后陆续成立了一些规模较大的新基金。同时1999年国有企业和国有控股公司也可以通过证券投资基金入市，之后保险公司也获准间接通过持有证券投资基金入市，xxxx年社保基金获准间接通过基金入市。所有这些都表明中国股市的机构投资者的规模逐渐增大，数量逐渐增多，对市场的影响也越来越大。

第二章主要就中国股市随机构投资者发展不同时段的稳定性进行实证分析。这一章主要运用各种计量方法对中国股市的稳定程度做出定性和定量的判断。首先用一般的股指波幅变化情况来进行比较简单的定量分析，分析从1991年股市设立以来历年的股指波动幅度。在进行换手率的比较分析时也会发现，与成熟的国外股市相比，中国股市的换手率相对较高，这无疑也说明中国股市的稳定性差。在以下的分析中，我们将进行分时段的定量比较分析。众所周知，中国股市的机构投资者并不是在某个时间一起出现的，而我们知道只有在机构投资者达到一定的规模后，才能真正分析机构投资者对市场稳定程度的影响，这样的分析也才有意义。因此在做分时段定量研究时，我们做了以下几种划分：

划分方法1 划分方法2

时段1 1996.12.16——1999.12.16 1999.12.16——2004.1.1

时段2 1996.12.16——2000.12.16 2000.12.16——2004.1.1

时段划分说明：1996年12月16日，为抑制当时的过度投机，实行了涨跌停板制度。由于在涨跌停板制度下，达到涨停或跌停的股票价格可能并不是当天股票的真实价格。因此实施此制度前后的指数数据存在差异，我们为了指数选取上的统一，只选取了1996年12月16日后的指数数据进行分析。由于真正的、大规模的机构投资者的出现是在1998年之后，我们的这种选取至少在理论上并不影响对股市稳定性的对比分析。

我们通常用指数收益的方差(假设指数收益率服从正态分布)来表示股市波动的大小，在我们的研究中，将进行f分布的假设检验：如果统计检验的结果显示两样本的总体方差相同，则可以说明机构投资者的出现并没有改变市场的波动状态，也即没有带来股市稳定性的好转。

在以上的分析中，我们假定股指收益率(对数收益率)服从正态分布，但在长期的研究中人们发现，长期的金融时间序列的波动具有群集性和持续性，也就是说误差项存在自相关性，或者称之为条件异方差问题。因此在对具有条件异方差的股指进行分析时，必须解决其条件异方差问题。在实际应用中，最常用garch(1，1)模型来解决这个问题。同时在金融风险的控制防范中，得到广泛运用的是var(value at risk)方法。基于garch模型的var方法，就可以表示为： 。在本章的分析中我们将用garch(1，1)模型下的var方法来对整个时段和不同时段之间中国股市的风险情况进行对比分析。

第三章主要阐释中国机构投资者对股市稳定性影响的特殊机制。上一章的分时段计量检验结果表明，中国机构投资者的产生与发展并未带来股票市场稳定性的根本好转。本文认为，目前我国机构投资者的投资行为依然存在“短视”现象和“羊群效应” ，这是机构投资者加剧市场的波动的主要原因。其产生的主要根源在于我国证券市场的制度缺陷、上市公司质量以及整个经济变迁的大环境所导致的制度性因素。我国股市流通、非流通股的划分导致了机构投资者不能采取“buy and hold”的投资策略，其长期投资的战略受到限制。中国上市公司的质量不是很高，可供证券投资基金选择的优质股票数量有限，就难免会出现机构持股结构相同的情况。同时在现实中，我国证券市场存在许多制约机构投资者发挥稳定证券市场功能的制度缺陷。譬如：在融资体制的初始安排，对机构投资者缺乏的约束机制，制度供给的连续性等方面都存在诸多问题。而这些问题的存在也或多或少的影响着机构投资者的行为，从而影响着股市稳定性。

第四章机构投资者发展趋向的政策建议。主要从宏观和微观层面为完善制度建设，加强对机构投资者的监管，促进股市稳定性提出相应政策建议。首先在宏观层次上，我们一直强调制度供给连续性的重要性。这就要求宏观层次上监管者在法律、法规制定过程中充分尊重市场发展的规律，避免给市场参与者一个“善变者”的形象。只有这样才能为股市的真正稳定提供一个制度基础。同时监管者还应不断学习借鉴发达国家股市监管机构的经验，保证必要的国际交流和合作。具体到机构投资者自身层面，则需要其在自身管理水平、操作水平、员工素质等方面下更多的功夫，更好的发挥稳定股市的作用。

四.创新与有待进一步研究的问题

股市作为现代证券市场的一个很重要部分，在筹集资金、优化配置资源方面具有非常重要的作用。股市也是一个变化起伏比较大的市场，其稳定性从其设立之始就受到人们的关注，对其的研究也一直是学术界的一个热点。同时股市的发展带来了机构投资者的发展，通常来说发展机构投资者的最初目的是希望它能发挥其“价值投资”的长处，来增强股市的稳定性。但机构投资者出现是否真正提高了股市的稳定程度，不同学者的研究所得到的结论也不尽相同。本文分析了中国股市机构投资者与股市稳定性的关系，在尽可能吸取前人研究成果的基础上，拟在以下方面有所前进。

首先，在研究角度上，本文将制度变迁过程中的中国机构投资者与股市稳定性的关系作为研究对象。中国股市产生于中国经济制度变迁的大环境之中，机构投资者的出现比股市的出现要晚，在早期对市场的影响不大。但随着经济的发展，股市的规模在急剧膨胀，机构投资者的数量、规模也不断增加。那么在中国股市发展的不同时段，机构投资者到底起到了什么作用?是增强了股市稳定性还是损害了市场稳定性?本文的分时段实证研究表明，机构投资者的大量出现并未带来股市稳定度的明显提高，并结合我国特有的制度性因素就其产生原因进行分析和阐释，指出，首先初始融资制度安排的缺陷导致现阶段上市公司的质量较差，上市公司在构造投资组合时可供选择的股票家数有限，难免造成某一时期各个机构持股结构的雷同。这种雷同在市场发生不利变化带来损失时，会带来整个机构投资者群体的损失，机构的抛售加剧市场的波动。其次，中国股市所特有的股权结构(国有股、法人股占大头，流通股占小头)导致机构投资者没有积极性去做“价值投资”，其投资往往以短线操作为主。最后，制度供给的不连续，主要是法律、法规、政策的频繁变动。异常多变的市场环境导致机构投资者的风险加大，出于规避风险的需要，只好在既有制度安排未发生变化的较短时间内完成投资行为。在这种环境下机构投资者同样难以把握和预测长期利益，从而使行为短期化在一定程度上成为普遍倾向，市场的波动不可避免，稳定性反而会受到影响。

其次，在研究方法上，本文主要采用理论分析与实证分析相结合的方法。首先介绍了机构投资者与股市稳定性关系的一般理论，并对国内外研究现状作了较为详细的综述。在实证分析方面，结合前人的研究成果，我们既做了中国股市稳定程度定性方面的分析，又作了分时段股市稳定性的数量分析。针对中国股市的具体情况，我们在作数量分析时主要选取了1996年12月16日以后的指数数据作分析，考虑到我国大规模机构投资者出现的时间主要是在1998年之后的实际情况，我们的这种选取不影响数量分析的结果。在时段的划分上，我们分别以1999年12月16日和xxxx年12月16日为分界点来做分时段的对比数量分析。在分析机构投资者与监管部门的关系时，我们用博弈论的工具从机构与监管者收益的角度进行了较为详细的分析。

机构投资者与股市稳定性的关系是一个比较大的题目，在本文的分析中我们做了一些尝试性的分析，但限于本文的逻辑框架，以及作者本人所掌握的知识的限制，诸多的问题都没有涉及到。有些涉及到的问题也仅仅是点到为止，未作深入的研究。如更先进的检验股市稳定性的数量工具的应用等都有待进一步研究。

参考文献：

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论文提纲：

第一章 机构投资者与股市稳定性的一般理论分析

第一节、 机构投资者的概念、分类与发展回顾

1.1.1机构投资者的概念辨析

1.1.2机构投资者的分类

1.1.3 国外机构投资者发展回顾

1.1.4国内机构投资者发展回顾

第二节、机构投资者的投资行为分析

1.2.1机构投资相比个体投资的优势

1.2.2机构投资的“短视”现象

1.2.3机构投资的“羊群行为”

第三节、机构投资者与股市稳定的关系

1.3.1股市稳定的意义

1.3.2股市稳定的影响因素

1.3.3机构投资者出现对股市稳定的影响

第二章 中国股市不同时段稳定性的实证分析

第一节、股市稳定性判别指标的选择

2.1.1股市的波动与稳定

2.1.2稳定性指标的选择

第二节、我国股市稳定状况的总体特征

2.2.1沪市稳定状况的总体特征

2.2.2深市稳定状况的总体特征

第三节、我国股市稳定性的分时段数量检验

2.3.1时段的选择标准

2.3.2分时段的f检验

2.3.3分时段的garch(1，1)模型下的var分析

第三章 中国机构投资者对股市稳定性影响的传导机制分析

第一节、制度变迁中的中国机构投资者

3.2.1制度变迁中的机构投资者

3.2.2制度缺陷——制度供给的“非连续性”分析

第二节、国内机构投资者投资行为分析

3.1.1投资行为的实证分析

3.1.2“短视”现象、“羊群行为”严重的原因

第三节、机构投资者与监管部门的博弈分析

3.3.1股市发展中监管者的作用

3.3.2我国股市监管者的定位分析

3.3.3机构投资者与监管者的博弈分析

第四章 机构投资者发展的趋向分析

第一节、中国股市所处的独特宏微观经济环境分析

4.1.1“宏观看好”与“微观隐忧”

4.1.2两难境地中的中国机构投资者

第二节、中国股市需要什么样的机构投资者

4.2.1监管部门对机构投资者的期望

4.2.2股市真正稳定需要什么样的机构投资者

第三节、机构投资者发展的政策建议

4.3.1监管水平仍需提高

4.3.2机构投资者自身管理水平有待改进

4.3.3制度供给体系亟需完善

股市分析报告 篇3

一、大盘基本面分析：

A：利好条件分析：

1、人民币升值预期：人民币自xx年8月开始放松汇率控制后，进入连续升值周期，按真实购买力估算人民币兑美元至少应升值20%—30%；当然这是一长期的过程。至今人民币从8.3升值到现在7.96，升值幅度达：4.09%，20xx年三季度升值空间可能还有2%—3%。中国当今外汇储备已达9000亿美元，居世界第一，表明巨大的国外资本流入中国，为了博弈人民币的连续升值，这庞大的资金为了保持流动性，喜欢购买流动性较好的资产，例如：股票；房地产；债券等。

这从日本上世纪八九十年代日元升值，台湾x币升值过程中股市走势可以借鉴。当时随着日元连续升值，日经指数从1万点左右最高冲到近4万点，涨幅达300%左右；台北指数也从2000点左右涨到1万点。涨幅达400%左右。

中国房地产市场自xxxx年开始大大牛市至今已达相当高位，国家近二年来将房地产业作为宏观控制的重点，但房价居高不下，其中外资起到相当作用。但不管如何，房地产市场已处于相对高位，风险已体现，对后续资本吸引力正在降低。

而国内债券又因为规模较小，及国内进入加息周期，已发行债券对资本的吸引力也降低，所以债券市场吸收资本一般。

这样一蛙地效应的中国股市也就脱颖而出！中国股市正成为国外资本的逐鹿之场。

2、调整充分的中国股市。中国股市自xxxx年开始，至今达xxxx年的征程，1993年上证综合指数达1558点，xxxx年后的今天上指也不过在1721点，上证指数自20xx年见高2245点开始展开了长达五年的大调整，到20xx年7月见底998点，破了1000点整数关，也表示中国股市在13点中指数并未有大的发展，除了上市公司的大幅增加。

在长达5年的连续大调整中，沪深股市个股跌幅巨大，平均跌幅达70%，充分释放了风险，调整有过犹不及之势，也表示阴极阳生，大机会的重新来临。

3、还其真实的上证指数。因股改复牌首日不计入上指，而一般复牌按股改平均每10股法人股送3股计，1/1.3得出系数：0.77，再因部分个股复牌涨幅较大修正系数为：0.82，则为现今股指1721 X 0.82=1411点；再因为自今年新股上市首日即计入指数（以前是上市第二天开始计）则新股的上市虚增了指数，也就出现了中行上市首日中行一开盘，上证综指即高开了75点，出现了xxxx年至今天的高点：1757。保守测算，中行，大秦铁路，大同煤业，国航股份等新股的`上市至少虚增了指数100点，则今天真实上证指数1411—100=1311点。

这也就说明了指数自xx年7月1000点到今天1721点，指数涨幅达72%，还是有不少个股趴在底部，涨幅很小了。

4、投资价值分析：中国股市部分上市公司具有一定的投资价值，特别是各行业的龙头公司。以即将推出股指期货的沪深300指数为例，覆盖了沪深股市六成市值，具有很大的代表性。1700点附近沪深300指数市盈率为18倍左右，在人民币升值2—3成的前提下，与美国纳市达克30倍市盈率至少应有5成的溢价。则1362 X1.5=2043点。按同比例测算，上证综合指数溢价20%，也达：2064点；溢价30%，将达：2237点。再加上上市新股首日即计入指数，工行，人寿等超级大盘股一上，则上证综合指数稳健上升形态将维持，突破历史新高也是指日可待，但大部分股票与2245点时的股价还将差距较远，所谓：此时非彼时也！

5、经济大环境简析：xxxx年奥运会将于中国开幕，在这之前中国经济将稳健运行，不会有较大变革，稳健发展的中国经济必将反映在中国股市，所以xxxx年奥运会开幕前，股市应无恙。

6、牛市必要条件：中国经济连续稳健上升，及充足的货币资本满足了彼得。林奇关于股市牛市的二个必要条件，所以支持中国股市走出一论大行情。

二、不利条件分析：

1、已有一段涨幅。市场在20xx年上半年走出底部，指数已有相对涨幅，某些个股涨幅已较大。

可选择行业前景向后，正步入高速发展期的行业上市投资。

2、股改后可流通法人股的上市抛压风险：自20xx年5月中国股市展开了股改运动，实质就是要将历史遗留的占市场70%左右的国有股法人股按市场化全流通，现市场平均执行10股送3股的对价，即国有股法人股东承担10股非流通股免费送赠3股于流通股股东的代价来展开全流通，从历史成本分析，10送3还是较低，以后三年分别以5%，10%，剩余额度展开全流通，所以全流通的真正压力体现在20xx—20xx年，但因为证券市场的预先体现，可能压力会提前，这是对当今证券市场的一重大不确定性压力。但因国家把这次“股改”当作任务来完成，明显有国家资金在护盘，所以以短期—一年期限来分析，全流通的压力较轻。从xx年至今，部分公司5%法人股“小非”进入流通，从市场表现看，抛售压力还并不大，在市场承受范围之内。规避措施：选择真正有价值的公司，价值投资。大股东对自己公司发展前景看好，当然抛售压力就小。

3、国际性接轨风险。随着加入WTO的深入，与国际市场接轨不可据挡，20xx年底中国股市平均市盈率为18倍左右，香港市场16倍左右，美国道琼斯指数市盈率与当今中国股市相差不大，NASDQ平均市盈率在30倍左右，到今天20xx年9月国内市盈率有所上升，所以如果选择好好的股票，与国际接轨风险可以避免。以后中国股市越来越接近国外市场，好股票越走越好，垃圾股票越来越被市场遗弃。

投资理念：价值投资。

巴菲特屹立股市永不倒，与其坚决信奉并贯彻执行的价值投资理念有关，也以实例证明了价值投资的意义。

4、目标公司诚信风险。中国上市公司诚信相对较弱，主要因为历来中国股市上市违规付出的代价与收益不成比例，所以造假也不可避免，也许以后随着监管越加严厉会变好。投资前应多方位调研并综合分析，所谓“知己知彼，百战不殆”，避免出现“地雷”现象。

5、利率提升风险。中国宏观调控进入到现在，具体未有明确说法，指出处于调控哪个位置，中国已进入利率上升期，央行二次提高利率（4月提高贷款利率，存款利率不变；8月提高存贷款利率），也二次提高了银行准备金，调控市场广义狭义货币投放，对股市有负面影响，但因为对房地产打压最严，又迫使房地产资金逐步流入股市，这又成为利好。

三、大势技术分析：

波浪理论：

xx年7月上证1000点上冲到xx年9月1223点为第一浪，xx年9月1223点调整到xx年12月1077点为第二浪，刚好满足了波浪理论第一浪处于空头市场末期，通常上升迅猛，行情较短；第二浪下跌形态市场以为熊市尚未完成，调整幅度较大，几乎吃掉第一浪的升幅，但却不再创新低的条件。

自xx年12月1077点至今的行情处于第3浪，也是最具爆发力的上升浪，运行时间及上升幅度都较大，行情走势激烈，市场热气腾腾，各种阻力位均可轻松突破，一般是波浪理论中最长的一浪，也就是这浪中，市场在06年5月份连续出现历史天量，上海市场出现了日成交金额5月16日的540亿人民币，二市成交金额达900多亿，创出历史新天量。上海连续12天成交金额在300亿以上，表明资金的快速流入，充分换手后为后期行情的发展打下坚实基础。所以市场的真实平均成本也在1400—1500点间，所以后期上升空间还很广阔。

从形态分析，这波激动人心的上升第3浪还在进行中，在这一浪中，保守或忧虑是不必要的，此浪结合个股及板块分析，很多超级大盘蓝筹股才于上周五9月15日刚刚启动，“大象才刚起舞，步伐怎会停止？”超级蓝筹特征，一旦启动，其惯性将维持好长时间，所以第一目标位应该冲击1888点，第二目标位可能就是2245点了。时间可能会跨xx，xx，xx，到xx年的6月份。

第4浪应该在xx年的下半年，调整一下，于xx年元旦前后展开上升最后一浪—第5浪，到奥运会开幕前谢幕。奥运会的开幕式即是此波行情的闭幕式！

所以当今在处于上升第3浪中，最主要的就是紧跟趋势，随波逐流，捂好股票，暂时还不必去猜测真正的阻力位。

股市分析报告 篇4

从4月中旬大盘结束高位横盘以来，指数至今跌去了200点，个股就更不用说了，腰斩比比皆是。而这段时间，股市人均亏损超过了7万，如果以一亿股民的基数来计算，至少有7万亿财富灰飞烟灭。老乔很久前在杭州认识的一个股民朋友，许久没联系，最近一问，400万初始资金从20xx年至今已经亏掉了220万，还剩180万。请问还有比她更惨的吗？有的话报个名！

但我觉得散户有个通病，就是太天真了，只追随利好，却对好言相劝嗤之以鼻，久而久之也就没人敢说真话了。就比如最近老乔有时经常会提倡大家注重一家企业真正的估值与价值，但迎来基本都是反对声音。呵呵，讲道理，不能因为你亏钱了，就否定所有，压住你的怒气吧，这样才能认清现实！

往事咱们就不多提了，就说说现在吧。在所有人都恐慌的.时候，我所知道的是很多机构却扎堆调研，最猛的一家公司同时遭到146家机构的调研，下面无偿分享一下数据，所以大家如果有这闲心骂街，还不如想想未来的投资主线。

5月机构调研路线图

我为什么说投资主线很重要，大家可以去看我5号的文章（从不做马后炮），当时我说我买了320万三峡水利进去，不少人恭喜我，说我这次栽了。真是看热闹的永远不嫌事大。不好意思各位，我非但没栽，还赚了。装完逼还能跑，你服吗

三峡水利

这就是好股的优势，作为“电改第一股”，事件到现在都没有进行深度预热，并且机构线显示并没有资金大量出逃，这种股票就算被套也是一时的，因为有未来的预期在那里摆着，股价恢复只是时间问题而已。

还有2号文章说到的OLED，其中中颖电子和精测电子是老乔跟大家分享的，你们去看下中颖电子和精测电子的走势，从时间周期上是不是能甩开大盘

中颖电子

关于OLED的具体情况，今天就不重复说了。我知道有些朋友是背着我偷偷买了中颖电子的，嘴上说着不屑，实际上还是喜欢贪小便宜。我这里说一句：如果不是和老乔一起布局的，盈亏情况自负！还有，炒股千万不能只盯着一两天的行情，必亏无疑。

板块机会：

前两天老乔公布了一部分5月的调研数据，我个人更看中成长股的未来机会，通过调研也精选了一家成长性良好的公司

5月精选高成长个股

该股是本次调研重点看好的成长股，一季报的业绩预增，全部都是公司业务的真实反应，所以未来3个月给予买入评级。